大摩升评稳懋 PA族群迎暖冬

摩根士丹利证券终结对功率放大器（PA）指标股稳懋（3105）悲观看法，暌违近三年、首度升评，同时，把族群中最看好的宏捷科（8086）股价预期调高到180元，持续拉高本波外资看宏捷科股价纪录，有望激发资金持续转进PA族群。图／本报资料照片

内外资对PA三雄态度更趋正面

摩根士丹利证券终结对功率放大器（PA）指标股稳懋（3105）悲观看法，暌违近三年、首度升评，同时，把族群中最看好的宏捷科（8086）股价预期由154元调高到180元，持续拉高本波外资看宏捷科股价纪录，有望激发资金持续转进PA族群。

PA三雄股价表现最近呈分歧状况，宏捷科与全新为强势代表，股价屡屡刷新波段新高，相对地，族群指标稳懋股价基期明显极低，落后补涨的期待感也引发市场讨论。

值得注意的是，大摩自2021年2月降评稳懋至「劣于大盘」以来，这是将近三年首度终结悲观看法、升评「中立」，更点出，对明年第一季砷化镓晶圆代工动能持乐观看法，看好稳懋与宏捷科表现将双双强于过往季节性。

稳懋近期接连获得汇丰、金控旗下投顾、麦格理、中信投顾、摩根大通证券升评，随着摩根士丹利证券终结悲观看法，宣告最坏情况已过。

大摩最新调查发现，大陆智慧机回补库存需求续强，稳懋订单能见度已达2024年4、5月，估计稳懋明年第一季营收与本季持平，强于过往季节性表现。

砷化镓报价方面，稳懋的新制程比旧制程享有更好价格，有助维持未来两季砷化镓晶圆价格。

至于众所瞩目的iPhone产品端，根据供应链排程，苹果将在月中确定iPhone16的WiFi订单分配，若村田制作所可以成功从Skyworks抢得市占分额，考量稳懋身为村田制作所委外供应商，将提供稳懋新的股价催化剂（catalyst），推升股价上涨空间。

宏捷科最新公告11月营收3.55亿元、月增9.06％、年增185.23％，改写23个月以来的营收新高，表现大幅优于美系外资月增3％的估计值。

摩根士丹利证券指出，客户订单动能强劲，估计第四季营收将季增26％，推测宏捷科2024年将调升GaAs产品报价。必须留意的是，大摩最新调查发现，考量到订单强势回流，宏捷科过去12～18个月期间向客户提供免费晶圆的「优惠」，明年可能直接取消。

根据宏捷科经营管理阶层观点，明年第一季营收可能较本季持平或增长，大摩认为，受惠产能利用率上扬与砷化镓涨价，宏捷科毛利率会进一步提高。