大摩預期AI帶旺被動元件股 看好MLCC需求升溫 國巨獲「優於大盤」評級

摩根士丹利证券（大摩）。 路透

AI将算力推上极致，摩根士丹利（大摩）、瑞银等证券预期将嘉惠被动元件产业。过去市场多聚焦于PC和智慧型手机的多层陶瓷电容（MLCC）升级潜力，却对AI伺服器和AI PC方面的MLCC需求影响讨论相对较少，两大外资券商深入评析，认为后市可期。

大摩在最新释出的「全球科技产业」研究报告中，首次尝试量化AI对MLCC市场的影响。

规模方面，AI伺服器和AI PC至2026年将为MLCC增加约6亿美元的整体潜在市场（TAM），至2030年将超过11亿美元，主要受惠出货量增长所驱动。

值得注意的是，2023年全球MLCC总市场约为126亿美元，将使TAM到2026年增约5%，到2030年增长约9%。

其中，AI伺服器中的MLCC价值将较一般伺服器大幅增加，如H100 HGX伺服器的MLCC用量增加8倍、GB200 NVL72更高达155倍，AI PC较传统高阶笔电多出15%、AI智慧机则较高阶5G手机增加5%-10%。

大摩科技产业分析师高燕禾分析，在此正向发展趋势下，预期将嘉惠相关亚洲被动元件厂，包括村田制作所、三星电子、太阳诱电、台厂国巨（2327），而仅村田制作所及国巨二家公司获得「优于大盘」评级。

此外，瑞银从短线库存角度来看，认为9月来通路库存已由增转减，9月初库存已较8月底下降2%，更较2022年底峰值下降达19%，处于低水平，国巨更较8月底大降30%。在补库存需求强度渐增下，被动元件产业后市看好。

不过，瑞银补充，国内固定电容的产量仍比历史峰值低20%以上，基于最终需求的潜力，包括PC换代周期、边缘AI的社会化推广，及汽车电子化和电气化的进展，距下一个景气周期复苏上有段距离。