低轨卫星动能强 燿华展望正向

燿华2024全年营收185.32亿元，年增23.87％，写历年第三高纪录，受惠产品组合效益佳，毛利率维持20％水准，稼动率也有明显拉升，法人估2024全年获利能力将比预期更好，且相关动能延续，2025年新产能开出后也将陆续见到营收贡献。

以燿华产品技术观察，HDI（高密度连接板）占50％，软硬板占32％，传统板占10％，高频板占6％，Anylayer（任意层）占2％；另以应用端来看，汽车占37％，IT占29％，IOT占6％，手机占1％，其他产品占27％。

其中，HDI板的拉升，主要是低轨卫星应用的挹注、占营收比重约近二成水准，再加上公司产品组合调整，较低阶的传统板也逐步转向HDI或高频板等高阶产品设计，毛利贡献持续最佳化。

为了布局AI伺服器市场，燿华台湾厂现有厂房将增加设备，预期下半年将有营收贡献；江苏南通厂二期厂房已完工，生产汽车板为主，且有部分产能移入。至于泰国红统府新厂，则预计今年第三季建厂完成，预期第四季开始投产。

展望2025年，除了AI边缘运算装置需求及应用持续升级，就车市来看，全球汽车销量成长仍呈放缓。

主要是陆系车厂产能开出并压低价格，威胁到各地市场发展，促使美国、欧洲、加拿大提高中国电动车进口关税，因此汽车相关应用变数仍多，也持保守看待。

燿华认为，2025年AI PC将成电脑市场主流产品，规格也会增加，短期成长有限但看好中长期动能，相关需求可望延续到2027年。