东阳光药整合上市全面加速，实现1+1＞2

历时半年多，东阳光药合并换股事项有了实质性的进展。

早前，东阳光药提出私有化方案，以吸收合并方式将港股上市企业东阳光长江药业私有化。据此，东阳光药将以介绍形式在港交所主板上市，并以新H股置换东阳光长江药业的H股。

作为换股的对价，每股被注销的换股H股获得0.263614股新H股，相当于溢价吸收合并。

而所有的方案推进，是在先决条件及所有条件达成的前提之下。

根据最新的公告，东阳光药已经达成合并协议的前提条件之一，即股东大会获已于12月11日批准合并事项。当下，东阳光药致力于完成有关备案及注册，并取得相关批准。

与此同时，东阳光药已向港交所提出申请上市，并发布了最新的招股书。

从这份招股书当中，可以窥见东阳光药进行合并换股更为具体的缘由。

招股书提及三个合并的益处。

一是东阳光药可以成为集研发、生产及商业化能力于一体的全球领先的综合性制药公司；二是整合境内外销售渠道；三是提高企业综合效率。

具体为，通过整合东阳光药行业领先的研发能力、强大的药物管线及东阳光长江药业遍布全国的强大销售能力，推进药品研发、生产及商业化的垂直一体化经营管理，大大缩短业务决策流程，提升管理运营效率。

简单来说，就是东阳光药要构建一体化的商业模式。

未扩大的东阳光药主要负责药品研发及境外销售，而东阳光长江药业负责药品境内商业化，不免存在能力单一、产品结构单一等问题。

东阳光药要“实现长期可持续及充满韧性的增长”，整合上市是最好的路径之一。

经扩大的东阳光药，一方面拥有强劲的研发实力。东阳光药早于2005年开始组建研发团队和自主研发平台，如今拥有超过1100名研发人员，研发平台覆盖化学药及生物药完整生命周期的研发。截至2024年6月30日，东阳光药在全球（包括中国、美国及欧洲）拥有147款获批药物，还有超过100款在研药物。

另一方面，东阳光药拥有覆盖面广泛的销售及分销网络。截至2024年6月30日，东阳光药在中国推广及销售合共48款医药产品，销售及分销网络横跨全国32个省、直辖市、自治区和近300个地级市。

尤其是在抗感染药物市场，2023年，东阳光药业的主打药物可威R（磷酸奥司他韦）已在中国市场占据64.8%的份额。可威®（磷酸奥司他韦）在中国磷酸奥司他韦市场排名第一，市场占有率为64.8%。

一旦合并换股方案成行，东阳光长江药业的上市地位将被撤销，取而代之的是，一个综合性医药上市集团的诞生。

市场也在期待，整合上市的东阳光药达到“1+1＞2”的效果。

在此之前，作为制药公司的东阳光长江药业，受到行业大环境的影响，股价处于被低估的状态。

此番通过私有化退市，能够让东阳光长江药业不受资本市场的影响，更专注于自身业绩提升，以期实现更好的发展。2023年，东阳光长江药业盈利大涨，净利同比增长超过25倍。

而东阳光药如若实现整体上市，或能令股价有新的突破。

今年以来，港股医药股整体估值偏低，股价表现分化，其中估值保持上涨态势主要是创新药概念股。

近年来，创新转型成为东阳光药在研管线的主旋律。截至2024年6月30日，东阳光药已有45款1类在研创新药物，其中三3款创新药处于NMPA中国上市评审中获NMPA就于中国上市审评的创新药物及，十10款在研创新药物处于II期或III期临床试验中。

此外，东阳光药致力于将AI技术应用于药物研发的各个阶段，并已建立多个先进的AI驱动模型，不断提升创新能力。

东阳光药未来的发展战略之一，便包括“致力于成为国际领先的创新制药公司”。

东阳光药夯实基本功的同时，持续加速创新转型，与资本的投资方向相吻合，想必市场会给予更积极的反馈。

按照东阳光药的说法布局，相信多元化及庞大的药物产品组合将能够取得优异的财务业绩。

数据显示，东阳光药的收入由2021年的人民币10.58亿元增加260.4%至2022年的人民币38.13亿元，并进一步增加67.4%至2023年的人民币63.85亿元。2024年上半年，该等收入达到人民币25.81亿元。

东阳光药的毛利率也从2021年的54.9%上升至2024年上半年的79.1%，盈利能力正不断上升。