多家指数公司被迫剔除中资企业 实际影响几何？
在11月美国颁布行政令禁止美国公司及机构等购买部分中国证券后，近期标普道琼斯、富时罗素等指数公司宣布从其指数产品中剔除部分相关中资企业股票。
在被剔除出指数后，追随指数的被动基金也将随之抛售这些中资公司股票，这将使得相关公司受到外资卖出的影响。不过，分析师指出，外资在A股持股比例仍较小，实际影响有限。
多家指数公司被迫剔除中资企业
11月份，美国颁布一项行政令阻止美国投资公司、养老基金和其他机构买卖数十家中国公司的股票，这些中国公司被美国国防部认定“得到中国军方支持”。对此，中国外交部新闻发言人华春莹10日表示坚决反对，称这是美国动用国家力量、滥用国家安全概念打压中国企业的又一事例，此举最终会证明不符合美国的利益。
受此影响，美东时间本周三（12月9日），美国标普道琼斯宣布，从12月21日起将把10家中国企业移出其股票指数，这10家公司为中国中车、中国交建、中国化学、中国核建、中国铁建、中国建筑、中国卫星、中科曙光、海康威视、中芯国际。截至周四收盘，这10家公司总市值为2041亿美元。标普道琼斯指数还决定，自明年1月1日起将把18家中国企业的相关债券移出其固定收益指数。
截至11月底的数据显示，标普公司最大的指数产品标普全球指数中共包括逾1.25万家成分股公司，其中包含2009家中国公司（含港股和美股），占总数的5.1%。
美东时间上周五（12月4日），英国指数提供商富时罗素也宣布，将从旗下某些指数产品中移出8家中资公司的股票。这八家公司分别为海康威视、中国铁建、中国卫星、中国交建、中国核建、中国中车、中科曙光和中国化学。截至12月4日收盘，这8家中国公司的总市值约为1431亿美元。
上个月，摩根大通曾宣布，正采取初步措施处理其新兴市场债券指数中受美方制裁的中国企业发行的总值超过410亿美元的美元债和欧元债。截至11月30日，以美元计价的中国债券在摩根大通亚洲信贷指数(JPMorgan Asia Credit Index)中占有逾50%的份额。
MSCI和纳斯达克也正在评估是否将指定公司从其指数中删除，并可能在未来几天内宣布。中国股票在MSCI全球基准指数中占据5.16%的权重，仅次于美国和日本公司。该指数是摩根士丹利资本国际的旗舰指数，涵盖2990家全球大中型企业，总市值为56万亿美元。
美国财务研究与分析中心(CFRA)上市交易基金(ETF)和共同基金研究部负责人Todd Rosenbluth评价称，到目前为止，由于受到限制的大型中国公司数量有限，这种移除对大多数美国投资者的影响似乎有限。
以标普指数为例，其A股成份股公司目前市值约2万亿美元，上述被移出指数的八家公司总市值占1/10左右。据招商证券此前测算，去年9月标普指数纳入1099家成份股时，被动型基金因此流入A股的资金量预计为11亿美元。若不考虑全球及A股市场这一年来涨跌影响，标普指数移除这八家公司，全球被动型指数基金因此自A股撤资规模也就1亿美元左右的量级。
根据ETFdb数据显示，目前在美上市的追踪中国企业的指数ETF总规模近200亿美元，其中MSCI中国ETF资金规模最大，达64.6亿美元。标普中国BMI指数ETF规模为17.49亿美元，富时中国指数ETF（FLCH）规模为1.01亿美元。由此可见，标普中国BMI基金和富时中国指数ETF的规模相对较小，如果移除公司市值占纳入成份股的1/10左右，那么这两只基金因成份股调整而调仓的规模也就1-2亿美元。
由于指数型基金的投资组合调整基本跟随指数，因此可以预见，12月21日生效前一个交易日（即12月18日）收盘前，被动型基金在这些被移除个股的调仓动作才会体现，或会对股价形成脉冲性扰动。
主动型基金是否会跟随抛售？
在指数剔除个股后，追随指数的被动型基金自然也会不得不跟随卖出。不过，对于主动型基金是否会跟随抛售，分析师观点不一。
三菱日联国际资产管理公司驻东京首席基金经理Kiyoshi Ishigane认为：“一旦被动型基金开始抛售，主动型基金也可能倾向于抛售。这些变化还需要一段时间才能生效，因此投资者可以逐步减持，但最终效果是一样的。”
不过，也有分析师持相反观点。
野村证券亚太区股票研究联席主管麦卡弗蒂(JIM MCCAFFERTY)则表示：“我认为主动型基金，在某种程度上，他们不会追随抛售，因为剔除中国公司这一举动是非常政治化的。基本面分析师会更侧重于从公司收入增长、盈利增长和前景方面来进行投资。”
实际上，尽管美国政府采取行政手段阻碍，但仍无法阻挡外资投资中资企业的热情。数据显示截至12月10日，北向资金净流入达到305.28亿元，远远高于全年月平均水平。11月北上资金单月累计增持达到579.3亿元，创下年内单月净流入新高。
丰盛融资资产管理总监Alex Wong表示，尽管被美国列入黑名单的公司可能遭受资金外流的困扰，但“其他中国公司，尤其是专注于国内业务的中国公司，政治风险较低。”
从近期盘面看，影响有限
在被剔除出指数后，相关中资公司将面临外资流出的利空影响。从股价表现来看，本周部分相关公司股价出现小幅下跌，但总体并没有出现大幅波动。
从周线上看，被剔除出指数名单上的相关公司多数股价波动相对有限，仅中国化学A股（本周下跌超6%）、中国核建A股（本周下跌8.18%）和中科曙光（本周下跌近10%）跌幅较大。中芯国际股价不跌反涨，本周在A股上涨超5%，港股上涨超9%。
可作比较的是，本周A股标杆指数——上证指数目前累计跌幅近3%。
在周三被标普道琼斯列入剔除名单后，海康威视周四收涨2.95%；中芯国际周四A股收涨1.08%，港股收盘微涨0.2%；中国化学周四收跌1.33%；中科曙光跌1.33%；其他股票涨跌幅均在1%以内。
“尽管外资对A股的持股比例在上升，但仍相对较小，总计只占4-5%。”瑞银资产管理公司驻上海的资产配置主管Max Luo表示，“我们正密切关注这些事态发展，但我们认为这些事件不会在中国市场引发重大担忧或恐慌。”