多路资金入局"逐鹿"公募牌照 稀缺性持续显现

近日，除贝莱德公募基金获批开业外，中原证券拟收购合煦智远50%股权，或再次对公募牌照发起冲击。截至目前，有超过30家机构在排队申请公募牌照，既有路博迈、富达等外资机构，也不乏人保资管等国内机构。

业内人士认为，公募基金既具有投资专业性，又是大众认可度最高的投资产品，在良好发展趋势下，公募牌照的稀缺性凸显。但目前公募行业竞争激烈，头部效应明显，后入者或会面临渠道、品牌等方面不足，拿到“入场券”后，还应在差异化发展方面下足功夫。

多家机构排队申请

6月11日，贝莱德基金获批以公募基金管理公司（FMC）的形式在中国开展业务活动，成为首家获准开业的外商独资公募基金公司。实际上，早在2020年4月国内公募基金公司取消外资股比限制时，贝莱德、路博迈等外资机构就率先提交了公募牌照申请。当年8月，贝莱德基金获批设立，成为国内首家外商独资的公募基金公司。

另外，中原证券6月9日公告显示，该公司已与合煦智远基金及其股东签署《投资合作意向协议书》，拟以增资等方式持有合煦智远50%以上的股权，成为其控股股东。需要指出的是，早在2013年时，中原证券就曾作为控股股东发起设立了中原英石基金。但该公募基金公司后续发展并不顺利，中原证券随后陆续将其股权转让，直至2020年初已完全退出股东名单。

中原证券表示，此次投资合煦智远基金有利于延伸公司业务范围，提升公司财富管理能力，促进资管等核心业务发展，为公司广大客户提供更好的服务和产品，增强公司的市场影响力和整体盈利能力。

证监会最新数据显示，截至目前有36家机构在排队申请公募牌照。既有路博迈、富达、范达集团等外资机构，也有人保资管等国内机构参与其中。其中，施罗德基金管理（中国）有限公司、泉果基金的申请材料，分别于今年2月18日和5月13日被接收，人保基金、汇百川基金、华西基金、范达基金均于今年3月至4月之间获得了第一次反馈。

稀缺性持续显现

市场投资人士陈明（化名）对中国证券报记者表示，历经20多年发展，公募行业在资本市场的长期考验下，形成了运营规范、模式成熟、客户受众面广、监管规范严格等特点，其牌照的稀缺性不言而喻。从目前情况来看，市场对公募牌照的需求依然很旺盛。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在当前背景下，包括公募、私募、银行理财子公司等机构在内，资管行业已聚集了相当多元化的竞争主体。公募基金依然具有明显的竞争优势，这使得公募牌照的稀缺性持续凸显。例如，公募基金既具有高度的投资专业性，同时又是大众理财中认可度最高的投资产品。在“房住不炒”、居民储蓄持续向资本市场转移趋势下，公募基金的发展仍具备巨大市场空间。

陈明认为，在市场朝着机构化、专业化发展背景下，通过公募基金入市投资，将成为越来越多中小投资者的主流选择。显然，这些潜在的巨大需求，将会给公募基金带来巨大的发展空间。而作为这一“蓝海”市场的入场券，公募牌照自然是市场的“香饽饽”。

基金业协会数据显示，截至今年4月底，具有公募牌照的资管机构（包括证券公司、券商资管、保险资管、基金管理公司）共有149家，合计基金资产净值规模达到了22.51万亿元。Wind数据显示，截至目前，国内公募机构的非货资产净值规模达12.96万亿元。

谋求差异化发展

陈明指出，公募基金公司数量持续扩容，既反映出基金市场的蓬勃发展，也意味着竞争格局趋于激烈。从现实情况来看，头部基金公司依靠规模和业绩优势，市场影响力在持续扩大；而小基金公司生存却极为不易，且面临着渠道成本高、绩优基金经理难留等问题。并且，在外资机构入局后，国内公募生态将会发生新的变化。

宜信财富资本市场负责人王浩宇表示，外资基金公司在投资理念、风险控制、投资流程等方面值得国内机构借鉴，他们能为市场带来不同风格的投资策略，有利于资本市场的多层次定价，尤其是促进A股长期定价机制的建立。

杨德龙则指出，像贝莱德这类国际老牌资管机构，他们能为国内公募行业引入国际化经验和全球视野，促进资管行业更好发展。但就短期而言，这类机构可能会面临本土化团队缺乏、国内投资历史业绩不足等短板。

杨德龙还提到，目前国内公募基金的头部效应已较为明显，新成立的基金公司会面临渠道、品牌、投研人才等各方面弱势。如果没有差异化的创新业务，很难实现弯道超车，甚至还可能处于亏损状态。