ETF追踪差距与追踪误差

ETF的报酬表现，理论上应尽可能贴近所追踪的指数，但实际上两者的报酬率往往存在落差。所谓ETF的追踪差距（Tracking Difference, TD），或称追踪偏离度，就是指一段时间内，ETF报酬率与其追踪的指数报酬率之间的差额。

追踪误差（Tracking Error, TE）则是拿追踪差距来计算标准差，反映的是一段期间内，ETF报酬率与所追踪指数报酬率差距的波动或变异程度。

追踪差距与追踪误差的原因

为何ETF与其标的指数的表现会不一致？可能原因有很多，包括基金的成本费用、追踪工具、操作策略、汇率变动、配息等。首先，ETF的净值会内扣经理费、保管费等费用，而且因应指数成分变动、现金申赎、每日重新平衡或期货转仓而买卖成分证券或调整期货部位，皆会产生交易税、手续费及滑价等交易成本，使ETF绩效偏离指数。

经理人通常可能利用现金部位进行增益投资（如短期票券、附买回交易等货币市场工具），以弥补 ETF成本费用对绩效的负面影响。

ETF所用的追踪工具、复制策略、经理人的操作技术，也都会影响追踪效果。一般而言，采最佳化复制的ETF，因所持资产与指数成分有差异，与采完全复制法的ETF相比，偏离程度可能较大。

另外，很多杠反ETF采合成复制法，用期货来追踪现货指数单日正向2倍或反向1倍表现，由于期货市场常先反应对未来走势的预期，期货与现货的涨跌有时未必一致，也是造成差异的因素。

还有些ETF因缺乏直接对应且适合的指数期货可投资，只能用其他高度相关的期货来替代，ETF净值表现与指数自然容易有差距。

其他造成追踪差距和误差的因素还包括：连结海外指数之ETF，指数报酬以外币计算，但基金资产以新台币计价，故汇率变动可能使ETF绩效与标的指数绩效产生偏离；ETF投资组合的成分股配股配息，但ETF尚未进行收益分配，可能使其净值的累积报酬率超过指数而无法紧贴指数表现。

ETF追踪差距与追踪误差越小，代表报酬表现越贴近指数，追踪效果越好。ETF发行人应善尽管理义务，选择适当的追踪工具和方式，依照指数编制逻辑来操作及调整部位，并定期检讨控管追踪偏离情形。

追踪偏离的影响及投资人应注意事项

对投资人来说，如果ETF的表现与其追踪的指数差异过大，长期持有下来最终获得的报酬，可能与预期应有的指数报酬有明显落差，又或者投资人若使用ETF搭配其他金融商品进行避险或套利，追踪偏离可能导致操作效果不理想。

因此，追踪差距与追踪误差也是投资人应该关注的指标。如果投资人规画中期或长期配置于传统原型ETF，选择追踪差距小的商品，较能获得与指数表现贴近的报酬率。

另外，由于杠杆反向ETF本来就是以追踪指数「单日」正向2倍或反向1倍报酬率表现为目标，长期下来，杠杆反向ETF累积报酬率容易偏离指数累积报酬的正向2倍或反向1倍表现，只适合短期交易，且投资风险较高，所以，投资人交易前应审慎评估各类型ETF的商品特性及自身的风险承受度，并选择追踪差距与追踪误差较小者来操作。

另外，公开资讯观测站也有各档ETF的基金净值及指数历史表现比较表可供参考。选择ETF时，应详阅公开说明书，确实了解产品特性、费用负担、复制指数方式以及追踪偏离等风险再投资。