法人： Fed降息後債市反而跌 投資人宜掌握買債三原則

9月以来，债市先涨后跌。在经济衰退担忧提升、预期降息幅度增加的影响下，9月上半月债市殖利率持续下滑，美国10年期公债殖利率自月初3.91%下滑至3.62%。示意图。图／AI生成

9月以来，债市先涨后跌。在经济衰退担忧提升、预期降息幅度增加的影响下，9月上半月债市殖利率持续下滑，美国10年期公债殖利率自月初3.91%下滑至3.62%。不过，在美国联准会（Fed）降息2码（即0.5个百分点）后，殖利率回升至3.80%，到10月更冲到4%以上。

施罗德投资债券投资团队提醒，降息后投资债券，并不是闭着眼一直买就好，最好是要把握三大关键。首先是投资全球，放眼美国长债以外的投资机会；其次是关注评价面优势，例如机构MBS就提供较佳殖利率；第三，存续期间保持灵活弹性，才是致胜王道。

施罗德投资团队在9月中Fed开会前，再次提高经济硬着陆的机率，由原先20%提高至30%，主要是因为美国及全球经济出现更疲弱的迹象。施罗德投资团队认为，Fed降息2码为正确决定，以积极行动去因应美国经济可能出现更多疲软的现象，早一步主动进行风险管理。

施罗德环球收息债券基金产品经理刘又慈指出，市场已预期至明年年底时，Fed将回到中性利率水准。施罗德投资团队认为，未来殖利率曲线将趋于陡峭，也就是短端利率下行空间大于长端利率。

刘又慈表示，施罗德投资团队看好欧洲的投资机会，因为欧洲率先降息，可早一步享受债市利多。另外，公司债评价面比公债更具优势。市场目前过度反应降息预期，投资团队短期将保持弹性存续期间操作，不重压太长的存续期间。

展望后市，刘又慈表示，美国、欧洲及英国等全球主要央行都已展开降息循环。考量到未来软着陆是基本情境，经济韧性坚实，不仅债市的最大利空消除，更有利于未来公司债表现。证券化资产具备评价面优势，且信用风险低，投资吸引力佳。