房地產巨頭萬科首筆債券展期成功 面臨更大考驗

中国房地产巨头万科一笔余额人民币11亿元（约新台币49.5亿元）的债券展期1年方案近日通过，为其在流动性危机中争取到喘息空间；接下来还有2笔共57亿元的债券在与持有人沟通展期。

万科在21日发布了「21万科02」债券持有人会议决议公告。其中，强调增加固定兑付安排的「议案四」获得表决通过。

财联社报导引述分析人士说，这是万科本轮多笔债券展期谈判中首个成功落地的方案，标志着其在流动性危机中争取到宝贵喘息空间。

根据通过的方案，发行人将于30日对已申报回售的债券，按帐户实施不超过10万元的小额兑付，目的是保障小额持有人的流动性。被认为起到关键作用的，还有回售本金分期兑付措施，回售部分债券本金的40%将于30日兑付，剩余60%展期1年，兑付日定为2027年1月22日。

外界认为，这为债权人提供了宝贵的短期现金回流，体现了协商诚意。

不过，万科仍在就「22万科MTN004」和「22万科MTN005」两笔债券的展期方案与持有人沟通，其余额分别为20亿元和37亿元，合计规模57亿元。

澎湃新闻报导，中国企业资本联盟副理事长柏文喜评论，万科此次「21万科02」展期方案通过，是公司在流动性危机中取得的阶段性喘息，但远非「上岸」。

他表示，万科一次性拿出「40%首付+10万元固定兑付+项目应收款质押」，已属「割肉式」让步，反映出其「保公开债不违约」的底线。短期看，方案避免了1月22日技术性违约，为后续两笔合计57亿元债券谈判提供了可复制的模板，市场信心或略有修复，但也暴露了万科面临的深层困境。

上海证券报报导，获得超过9成债券持有人支持的「议案四」能否被完整执行是未来市场关注的焦点。目前影响万科债券本息兑付的因素较多，最为基础的是万科自身融资能力以及造血能力的恢复。