防堵ETF超額配息 金管會祭三重拳

金管会。图／联合报系资料照片

为防堵投信业者大举动用「收益平准金」冲高配息率揽客，金管会宣布，已订出「收益平准金配息」三大原则，并要求各投信业者纳入内控并需留存轨迹，一、ETF实际配息率不应超过参考配息率，二、收益平准金订启动标准及上限，三、ETF收益分配优先顺序，需先配股利、债息、资本利得，最后才是收益平准金。

投信圈认为，未来ETF配息率仅能符合追踪指数的殖利率（即参考配息率），此三大原则将让目前「超配」的ETF打回原形，对新成立或规模较小的ETF冲击较大。

官员说，未来新发行ETF想纳入收益平准金机制，内控就需依此三原则，否则恐难核准；既有23档已纳入收益平准金机制的ETF，则要求尽速依此原则订好，之后提报董事会再做内控调整。

金管会是在2023年11月订出「收益平准金配息」原则并请投信顾公会转知各业者，要求各投信业需订ETF收益分配原则并纳入内控制度，执行时需留存轨迹，才有利金检查核。

据了解，金管会已对投信业者启动专案金检，元大和国泰投信等正查核中，主要查核重点，就包括含收益平准金使用原则的ETF配息政策。

依金管会订定的「收益平准金配息」三大原则，一、ETF实际配息率不应超过追踪指数的配息率，如追踪指数殖利率是3%，实际配息率就不能超过3%。

二、启动收益平准金标准有两大条件需同时达到，首先是ETF配息率低于追踪指数息率，再者是有大额净申购去稀释配息率才准启动。何谓「大额净申购」？一段时间内净申购增加达一定百分比以上而有稀释配息率之虞时。

至于一段时间多久？一定百分比以上又是多少？官员说，这部分由各业者自订。投信圈则认为，一般新成立ETF就会较容易触动到此条件。

收益平准金也订了使用上限。官员举例，某档ETF帐列所有可分配收益余额是2,000亿元、收益平准金余额是500亿元，收益平准金占比是25%，当次ETF要分配时，例如配1元，收益平准金就只能占0.25元。

换言之，业者不能再无上限动用收益平准金来「超配」给投资人做揽客。

三、ETF收益分配优先顺序，需先配股利、债息、资本利得，且需达收益平准金动用标准时，才能启用收益平准金来配息。

ETF是指被动式追踪指数涨跌的基金，配息来源有三大块，股息（股利＋债息）、资本利得和收益平准金。

其中「收益平准金」是为了稳定所有投资人的配息收益率，避免新投资人的资金投入去稀释旧投资人的股息，用平准金配息类似股票减资概念，将现金退回给投资人。

对新进投资人来说，平准金就是一种把自己投入的本金，预留一部分当作股息发给自己，简单说：你领到的ETF配息中，可能来自「你的投资本金」。

收益平准金具有稳定配息率的优点，但有投信业者，为了抢市占，把收益平准金全拿来配息，以拉高配息率，衍生「超额配息」乱象，引发金管会关注。