Fed降息推迟 搅动资金配置

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美国联准会（Fed）主席鲍尔放鹰，上周二在公开演讲表示，经济数据显示今年通膨进展不足，限制性政策需要更多时间发挥作用，给今年能否降息、何时降息带来新的不确定性，暗示若高通膨维持，有必要维持目前的利率水准，鲍尔谈话后，美国2年期公债殖利率一度飙破5％，之后处在4.96％的高水平；美国10 年期公债殖利率则进一步涨至4.651％，美元指数也续强至106.21。

Fed副主席Jefferson则在谈话表示，预期美国季度GDP增长将从去年第四季起放缓，但仍保持稳固，劳动市场则将保持强劲，而通膨将稳定下降；但如果通膨维持高档，应将高利率维持较长的时间，谈话内容中性偏鹰，市场研判对金融商品影响有限。

由于第一季起美国陆续公布的通膨数据均高于市场预期，导致通膨预期逐步递延，而近期以伊战争恐扩大使避险情绪高涨，进一步带动油价高涨，恐导致4月后通膨出现反弹，Fed为了对抗通膨，促使市场对降息时程的预期将延后，导致美元、美债殖利率出现显著的偏多趋势，同时不利于资金流入股市，但法人表示，可留意原物料等海外期货的交易机会。

金融市场也开始重新设定今年降息的时程。回顾2024年初时，交易员预估从今年3月开始，将有六～七次降息。随着通膨数据的发布显示经济仍强劲，降息预期已经转向今年一～二次，全年降息幅度也从2～3码、转为1码（25个基点），而且预期要到9月才会首次降息循环。

另一方面，Fed官员原先在3月的最新报告中表示，他们预估今年将降息三次。然而，最近几天几位决策者强调，政策依赖数据的性质，并没有承诺设定降息水准。根据芝商所FedWatch工具，市场预期6月降息1码的机率仅剩不到20％，维持利率不变的机率约80％；9月降息1码的机率为46.5％，维持利率不变的机率则为29％，降息2码（50个基点）的机率为21.5％。

经济学家则分析，鲍尔的谈话反映出，在核心通膨率连续三个月高于预期后，Fed的立场出现转变，Fed信心持续在动摇，而鲍尔强调的只是市场基于经济数据所作的预期。