Fed升息1码 全年降息无望

花旗、汇丰、渣打和星展银行投资团队这星期特别忙碌，紧盯市场的激烈震荡、Fed和ECB的任何宣布与行动都会影响团队对市场的投资建议，特别是23日就将揭晓的3月决策。汇丰环球私人银行及财富管理亚洲区首席投资总监范卓云受访时说，原本美国2月非农就业数据和核心通膨数据出来、加上SVB等一连串中小银行被接管，汇丰估测Fed的3月会议应调升2码，同样发生瑞信流动性压力的欧洲市场，欧洲央行3月16日却一边借钱救市、一边升息2码，「十分明确，欧美央行要确立自己的可信赖度」，汇丰银行因此重新调整估测值。

花旗（台湾）银行财富策划咨询部资深副总裁曾庆瑞亦指出，原本花旗集团预估3月升2码，5月以及6月再各升1码，但由于SVB事件快速处理，立即就升息预测进行调整，预估此次升息1码，持续使用利率工具来抑制过高的通膨，但由于近期市场震荡极大，5月前的不确定情况多，花旗集团暂时预估5月仍有可能升息2码。无论如何，Fed此波升息循环的终极利率水准，花旗维持5.5％～5.75％不变，且今年肯定不会降息。

渣打银行财富管理投资策略部主管刘家豪分析，Fed援救机制（BTFP）最新允许各家银行以平价抵押债券进行融资，消除了金融机构在承受压力时，被迫以低价出售高评级资产的需要，也给自己创造政策空间，「看来3月可以专心升息，无需担心升息会直接冲击银行资本。」渣打银预估Fed的3月会议仍将升息1码。

星展银指出，全球金融海啸期间，银行的倒闭导致风险蔓延，迫使美国联准会暂停升息，此次SVB事件是2008年以来最大的个案，目前的处理作法已不太可能构成系统性风险，Fed仍将维持其政策紧缩路径，但升息步伐不会那么积极，3月会议估升息1码带动联邦基准利率达到5.00％。

尽管渣打团队对Fed 3月后的利率路径估测认为，应关注决策官员对美国经济前景预测再进一步判断，花旗、汇丰银已预判，今年大约6月底就是升息循环见顶时机。范卓云指出，利率见顶后预估维持到2024年第一季，让所有通膨压力逐步去化后，第二季才是可能的降息起点，估计连三季各降1码；星展银亦认为，Fed需要缓步降息以避免过度刺激现金存户的利息所得。