Fed升息效果不如以往 美前财长曝惊人后果

美国前财政部长萨默斯指9月非农就业人数激增是经济上的好消息，Fed去年来积极升息行动未像过去那样发挥经济降温作用，从而增加经济硬着陆危险。图／美联社

美国前财政部长萨默斯（Lawrence Summers）指9月非农就业人数激增是经济上的好消息，但代表联准会（Fed）去年来积极升息行动未像过去那样发挥经济降温作用，从而增加经济硬着陆危险。

他形容目前美国经济像「劲量电池兔」那样有无限力量和持续力，但就业人数加快增长会让硬着陆风险可能性「看来有点大」。

9月非农人数33.6万人创八个月来新高，为市场估值近两倍，萨默斯认为大家必须承认这是很好数字，却不保证经济能软着陆。

Fed去年3月来累计升息逾5个百分点，期间就业人数持续增加，萨默斯指这显示Fed货币政策效果已出现一些潜在转变，即利率已不太像以前那样充当调控经济的工具，而是当经济需要被冷却时，利率必须比过去有更大波动才行。

他指债市卖压伴随来自中国和包括私募股权等许多市场估值已高等风险。从其长期观察来看，金融市场愈来愈有一触即发态势，美国必须就金融风险思考应变计划。

有关美国经济可能对利率变动没那么敏感，他指许多屋主的房贷之前锁定低利率水准，不因为利率上升令房贷负担增加而卖房。这减少待售房屋数量而支撑房价，使大家感觉财富增加而支持消费。

他认为美国债息最近急涨的一半原因，是投资人意识到美国强劲成长下必须保持经济平衡，让处于所谓中立水准的Fed基准利率，不管经济强劲或放缓成长，目前都必须往上调整。债息上升代表债价下跌。

萨默斯指引发美债卖压另一主因是债市供需失衡。2023年度联邦预算赤字可能倍增，逼迫财政部发行更多公债筹资。但日本等外国投资人因本国利率走高而降低美债需求，矽谷银行倒闭后降低美国银行业持有美债的意愿。