“风口”不再 鱼跃医疗上半年归母净利润下降25%

21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道

8月23日晚间，家用医疗器械龙头鱼跃医疗（002223.SZ）发布2024年半年报。

报告期内，公司实现营业收入为43.08亿元，同比下降13.5%；归母净利润11.2亿元，同比下降25.02%。

对于业绩下滑的原因，鱼跃医疗指出，是“由于上年同期社会公共需求波动，基数较高”，当前公司业务已逐步回归常态化的可持续发展轨道。

2023年，鱼跃医疗曾发布年度员工持股计划，约定了公司层面业绩考核（2023年-2025年），其中第二个解锁期（2024年），要实现“以公司前两年(2021年-2022年)净利润均值(约15.39亿元)为基数，净利润增长率不低于32%”。

以此推算，鱼跃医疗2024年的净利润须不低于20.31亿元。2023年，鱼跃医疗以23.96亿元的归母净利润和50%的业绩增速，大幅超越目标。2024年，鱼跃医疗上半年业绩出现下滑，那么，下半年公司净利润须高于9.11亿元，即相对于2023年下半年的9.02亿元，增长约1%。

呼吸业务下滑近三成

去年同期，由于防疫政策调整，市场出现一波“应急需求”，春节前后，市场内呼吸机、制氧机、血氧仪一度断货，相关产品销量也快速增长。

事实上，今年一季度，公司业绩同比就已出现大幅下滑——2024年1-3月，鱼跃医疗实现营业收入23.31亿元，同比下降17.44%，实现净利润6.59亿元，同比下降7.58%；实现扣非净利润5.51亿元，同比下降21.69%。

进入二季度，下滑态势加剧。2024年二季度，鱼跃医疗营业收入为20.76 亿元，同比下降8.82%，环比下降6.94%；实现净利润4.62 亿元，同比下降40.35%，环比下降30.13%。

从鱼跃医疗各项业务表现来看，其与公众应急需求相关的呼吸制氧、感染控制、家用电子检测及体外诊断三大业务，在今年上半年收入下滑均为双位数。但康复急救及临床器械、糖尿病护理业务增长较快。

具体而言，占总营收比重接近四成的呼吸治疗解决方案产品，实现收入为16.42亿元，今年同比下滑28.88%；占总营收比例为两成的家用类电子检测及体外诊断产品，实现收入9.34亿元，同比下降了12.49%；占比逐年下降的感染控制解决方案产品实现收入3.11亿元，同比下滑26.79%。

鱼跃医疗并非个例，今年上半年，不少A 股家用医械企业都因去年同期高基数影响，业绩出现下滑。

如呼吸机龙头怡和嘉业，上半年收入接近腰斩，净利润下滑了62.08%；海尔生物上半年收入下滑3.71%，归母净利润减少15.84%。可孚医疗、康泰医学虽然没有披露中报，但一季度归母净利润下滑分别达到了24.75%、97.44%。

剔除行业偶发因素影响后，鱼跃医疗布局的新兴高端板块如AED、血糖监测等，增长还比较强劲，康复及临床器械受医疗行业整顿等影响，业绩虽有增长，但增速放缓。

上半年，鱼跃医疗糖尿病护理业务实现收入5.62亿元，同比增长54.94%，占总营收的比例从7.28%提升至13.05%；急救（包括AED等）业务实现收入1.08亿元，同比增长34.66%；康复及临床器械收入为7.30 亿元，同比增长3.06%。

毛利率整体走低

分市场来看，鱼跃医疗国内业务整体下滑了16.93%，占总营收的比例下滑到了九成以下，海外业务增速较高，海外收入同比增长30.19%至4.79亿元，占总营收的比例从个位数提升至11.13%。

此前，在深交所集体业绩说明会上，鱼跃医疗董事长吴群曾公开表示，鱼跃医疗所处的医疗器械领域，在国内取得了比较好的成绩，但国际市场上的竞争力仍不够，“未来公司将通过不断推动海外注册证落地、完善海外属地化团队建设、拓宽外销渠道、强化品牌影响力等多措并举，驱动公司海外业务持续成长。”

受销量下滑、部分产品竞争加剧等影响，今年上半年，鱼跃医疗整体毛利率下降了1.65个百分点至49.96%，其中，境内业务毛利率51.98%，下降1.17个百分点；境外业务毛利率为33.87%，同比增长了1.46个百分点。

分产品来看，仍是呼吸治疗业务、感染防控业务和家用类电子检测及体外诊断业务的毛利率降幅最高，分别下降了2.19%、2.31%和2.04%。此外，糖尿病护理业务的毛利率也有所下滑，下降1.33%，但仍维持在 60%以上。急救、康复及临床器械业务的毛利率则有所上升，分别增加了3.63%、1.11%，两板块的毛利率均在35%以上。

从现金流表现来看，报告期内，鱼跃医疗经营活动产生的现金流量净额10.13亿元，同比下降32.42%，报告期末应收账款11.09亿元，同比有所增长，主要原因是公司销售业务回款节奏已基本恢复至常规模式。