富蘭克林坦伯頓基金集團下半年投資展望調查：下半年降息1至2碼

针对联准会（Fed）何时降息，富兰克林坦伯顿基金集团认为，联准会下半年可能降息1至2码。美联社

历经今年以来全球股市亮丽涨势，富兰克林坦伯顿基金集团13日公布最新经济及投资展望调查结果，提供投资人下半年布局方向。针对联准会（Fed）何时降息，富兰克林坦伯顿基金集团认为，联准会下半年可能降息1至2码。

富兰克林证券投顾表示，根据今年5月针对富兰克林坦伯顿集团内逾250位投资专家的调查结果显示，相较于今年1月调查，将2024年美国经济成长率预估值上调至2.3%、高于1月调查的1.6%，但通膨黏着让利率维持高档，预期联准会下半年有1至2码的降息空间、幅度小于1月调查的4码。

63%受访者预估今年年底美国十年期公债殖利率将介于4.0~4.5%区间，而史坦普500指数企业获利及年底指数价位也随之调高，反映本波股市上涨背后有基本面支持。另一方面，富兰克林坦伯顿集团投资专家也上调今年欧洲及中国的经济展望，预估今年欧洲及中国经济成长率将分别成长1.2%及3.8%、高于1月预估的0.6%及3%。

债市投资方面，富兰克林证券投顾指出，根据富兰克林坦伯顿基金集团调查结果显示，集团专家们认为2024年下半年联准会仍有1至2码的降息空间，美债殖利率曲线回归正常化，其中着眼于目前信用债市的多数发行企业信用品质良好且金融体系维持宽松，预期信用债市仍有不错表现，非投资等级债违约率预期将从目前的2.0%上升至3.2%、但仍低于历史平均的3.5%，考量投资等级债及非投资等级债利差已经大幅收敛，未来须强调精选持债的重要性，在美元指数区间整理的环境下，可精选新兴当地债的投资机会。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人桑娜．德赛表示，债券可望重新成为平衡股市震荡的利器，不仅殖利率相当诱人，而且大多数的报酬将来自于固定债息收益，这是15年来少见的机会。考量美国经济强韧，而且财政赤字累积需要大量发债因应，因此仍较侧重于中天期债的机会。此外，投资级或非投资级公司债利差已缩小至长期低档，若景气意外不振，低利差恐无法提供太多缓冲保护，此时投资于债券大盘指数并非明智之举，应交由专业经理团队精选持债，才能创造更高收益空间。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克指出，美股屡创新高，经理团队乐观看待股市前景但保持理性，并不会随市场情绪一头热追捧高价股，而是仔细审视评价面具吸引力、尚未被市场关注的机会，也趁市场对联准会政策路径预期调整、牵动殖利率走势波动之际，在债券市场中寻找被错杀的投资标的，争取多元收益并降低投资组合波动度。

股市布局策略方面，富兰克林坦伯顿集团点名美国、日本及印度，预期成长股及大型股将续掌多头兵符。富兰克林证券投顾表示，着眼于美国引领全球经济成长动能维持稳健，集团专家们也上调史坦普500指数今明年每股盈余预估，今年获利成长率预估从一月预估的5.8%上调至7.4%，今年年底史坦普500指数预估价自1月调查的4,744点上调至5,250点。

富兰克林坦伯顿基金集团盘点下半年股市布局方向，包括：(1)美国、欧洲及日本股市表现将优于新兴市场，美国以外市场中格外看好日本、印度及中国，其中有33%受访者看好日本股市结构性与企业治理改革契机；(2)成长股将优于价值股；(3)大型股优于小型股，下半年股债市共同的投资风险为地缘政治及选举议题，后者取代1月调查时的经济衰退风险。

富兰克林坦伯顿科技基金经理人强纳森‧柯堤斯认为，各行各业的许多公司现正积极尝试生成式AI，寻找部署该技术的方法以提高生产力或创造新的营收来源，而这将在未来几年演变成新的AI应用，并为IT需求带来「雪球效应」，我们可望看到半导体、科技基础设施、应用软体、网路服务等领域持续成长的机会。

富兰克林坦伯顿日本基金经理人卓兆源指出，日本股市相对全球股市而言评价水准仍被低估，并且有两个重大变化正从结构上提高投资者的预期回报，包括日本经济摆脱通缩进入温和通膨环境，将从结构上提高日本企业获利成长前景，以及近几年企业改革浪潮已在日本扎根、公司决策愈来愈重视股东权益，这将提高日本企业净资产收益率与获利品质，促使日本股市进入结构性价值重估行情，为全球投资人提供企业治理改革的独特利基。