复苏疲弱 国泰投顾：新兴市场有望降息救经济
▲国泰投顾预期，第三季全球经济将笼罩在制造业成长疲弱阴影，成熟国家将不得不依赖更多非传统货币政策，新兴市场国家则可能选择降息，刺激景气。(图／资料照片)
全球经济上季持续放缓，在中国力图振作该国制造业的同时，美国制造业也逐渐来到低点，国泰投顾预期，第三季全球经济将笼罩在制造业成长疲弱阴影，成熟国家将不得不依赖更多非传统货币政策，新兴市场国家则可能选择降息，刺激景气。
国泰投顾表示，与上个月相比，风险由系统性转为周期性。希腊大选结果，使希腊无序退出欧元区的风险大幅降低。此外，6月底欧盟峰会，让即将被降评的西班牙逃过一劫，并为统一银行监管奠定基础。
景气面来看，几乎所有的同步和领先指标都相当悲观，虽然景气还未来到谷底，不过，陷入二次衰退的机率却很小，因为各国决策者仍有宽松弹药，尤其是在新兴市场。
而受到景气动能趋缓影响，使得5、6月油价大幅走缓，有助纾缓美国、中国等原物料进口国的通膨负担。以美国为例，当油价下跌20%时，CPI缩减幅度可达0.5%。
在货币政策方面， 2009年以来欧洲央行(ECB)持续释放短期流动性，再融资利率维持在低档，欧元银行同业拆放利率随而走降，银行间短期资金借贷利率趋于零，进而引导市场利率走低。不过这对于急需宽松资金的欧洲银行而言还不够，欧元区的降息仍难有显著振兴效果。
目前美国公债殖利率水准已极低，购买公债的边际效果可能不彰；相反地，恢复抵押贷款证券(MBS)的购买将使目前处于4%左右的抵押贷款利率持续下降，为刚走上复苏道路的美国房市提供进一步支撑，预期成熟国家将不得不依赖更多非传统货币政策，宽松银根。
至于欧债发展，受到欧元区其他各国的财政援助，西班牙垂危的银行体系获得资本重组与结构调整的空间。来自市场的庞大压力奏效，欧元区各领导人终达成协议，建立统一银行监管，财政整合更加紧密。须注意的是，市场将密切关注银行联盟的下一步，因各国政府、欧盟委员会、欧洲银行业管理局(EBA)以及欧洲央行所提出有关统一银行监管的运作细节，此将对市场带来不同的影响。
国泰投顾指出，虽然目前距离欧债危机完全解除还很远，但欧元区瓦解的系统性风险已经下降，相对地周期性风险正来到最前线，建议减持风险性资产与股票，对其保持谨慎，并保留现金，偏好具避险性的资产，以美国、德国公债为避险首选。