改革引来多股活水 资本市场向“新”后劲足

证券时报记者 程丹

越来越多的“硬科技”企业通过并购重组做大做强。今年上市的企业中，战略性新兴产业企业占比超八成；创业投资、私募股权投资“募投管退”在政策支持下出现了新变化。一系列新动向折射出资本市场支持新质生产力加快发展的新趋势。

光大证券首席经济学家高瑞东表示，新“国九条”和“1+N”政策落地，资本市场已成为支持新质生产力发展的主阵地之一，预计将进一步引导资本向新质生产力领域聚集，提升制度包容性，充分发挥资源配置功能，支持科技创新和产业升级，提升资本市场服务科技创新和新质生产力发展的能力。

资金加快流向

战略性新兴产业

在新质生产力形成的关键领域，资本市场正引导资金加快向战略性新兴产业和未来产业相关领域聚集。

截至2024年11月13日，今年新上市的80多家企业中，与战略性新兴产业相关的企业占比超八成。多层次资本市场体系建设为新质生产力的发展提供了肥沃的土壤，服务覆盖面和精准度正不断提升，战略性新兴产业相关上市公司主要分布在科创板、创业板以及北交所。

今年以来战略性新兴产业相关上市公司通过再融资募集的金额约220亿元。高瑞东指出，通过融资与再融资，资本市场为新质生产力相关企业提供了源源不断的新增资金，也为投资者分享新质生产力相关领域的发展成果奠定了基础。虽然资本市场今年的融资节奏放缓，但服务科技创新的特征更加显著。

中国上市公司协会的统计显示，2024年前三季度上市公司研发投入达1.10万亿元，同比增长3.9%。创业板、科创板、北交所企业研发投入不断加大，前三季度研发强度分别为4.74%、9.94%、4.73%。战略性新兴产业、高技术制造业以及计算机、电子、机械设备等行业展现出蓬勃创新活力，上半年研发强度达到5%以上。资本市场在引导各类资源要素向科技创新聚集，进一步畅通了科技、产业、资本良性循环，为赋能新质生产力发展发挥重要作用。

债券市场在支持科技创新、服务新质生产力发展等方面扮演着重要角色。以科创板企业为例，在科技创新公司债券“扩量提质”行动推动下，科技创新公司债券发行规模达到3665亿元，同比增长80%。交易所还积极引导私募股权创投基金“投早、投小、投长期、投硬科技”，九成科创板公司在上市前获得创投机构投资，平均每家获投约9.3亿元。

科技板块

成并购重组高发地

从新“国九条”、“科创板八条”到“并购六条”，并购重组政策接连出台，并购重组市场持续活跃，其中科技板块成为并购重组的高发地。

以科创板为例，在“科创板八条”发布四个多月来，新增披露40余单股权收购交易，其中包括首单发行定向可转债并购重组、未盈利资产并购等。企业可以通过并购重组等方式整合行业内的优质资源，获取关键技术、人才和市场渠道，加快技术创新和产业升级的步伐，提高在关键领域的竞争力和自主可控能力。

记者了解到，现在并购的标的主要来自新三板公司、上市辅导公司、撤回材料的拟上市公司等，因规范程度高，体量也足够受到市场欢迎。另外，对于收购双方隶属于同一实际控制人的，并购推进更为迅速。有并购意向的企业，纷纷加大力度寻找合适的并购标的，有的是上市公司开展横向整合，进行战略方向调整，瞄准具有核心技术和创新能力的企业，以实现产业链的优化和业务范围的拓展；有的是上市公司宣布投资设立产业基金，拓宽公司产业布局和战略视野。

“当前市场主体参与并购的热情高涨。”清华大学国家金融研究院院长田轩表示，股权投资机构积极参与并购市场，尤其是私募股权基金，在政策放宽对未盈利资产的收购要求之后，投资热情显著提升。投行作为并购市场的重要参与者，进一步加大了财务顾问等相关业务投入，积极挖掘潜在并购机会，推动案例落地。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，要进一步发挥私募股权创投机构在服务新质生产力方面的作用，优化政策环境，完善相关法律法规和政策体系，为私募股权创投机构提供更加宽松和便利的市场环境；同时加强行业监管，建立健全监管机制，防范金融风险，保护投资者合法权益。

另外，资本市场股权激励等制度正进一步适应新质生产力发展的需要和特点。截至11月13日，年内已有超600家A股公司披露股权激励计划，与新质生产力相关的公司占比超六成。高瑞东指出，要不断完善资本市场制度，发挥市场在资源配置中的决定性作用，激发劳动、知识、技术、管理和资本等全要素活力，激发企业家精神和人才创新创造活力，让各类先进优质生产要素向发展新质生产力顺畅流动。

资本市场

向“新”后劲足

接近监管部门相关人士表示，资本市场将持续支持新质生产力发展壮大，以支持优质创新企业为重点，增强制度包容性、适应性，改革优化发行上市制度，持续落地实施“并购六条”，推出一批典型案例。着力培育壮大耐心资本，督促行业机构提升能力，在促进科技、产业和商业模式创新中，更好发挥价值发现、风险定价、交易撮合、增值服务等作用，助力优质创新企业发展壮大。

“建议进一步完善一级市场的资本进入和退出机制，给予科创企业融资便利和合理估值的同时及时出清劣质企业，提高上市公司质量，持续引导要素资源流向最优质的企业。”粤开证券首席经济学家罗志恒表示，要健全推动上市公司高质量发展和增强市场内在稳定性的体制机制，使投资者科创企业成长的红利，进而保证源源不断的资金进入资本市场，并流向新质生产力相关领域。

资本市场支持新质生产力需要进一步营造支持创新的生态环境，这对市场参与各方提出了新的要求。

证监会首席风险官、发行司司长严伯进曾公开表示，发行人要本着对投资者负责的态度，充分做好信息披露，充分揭示风险所在；中介机构要履行好看门人的职责，不断提升专业投研能力；监管部门要持续把好入口关，维护好市场秩序；投资者要在理解和把握科技企业特点的基础上做出理性投资决策。唯有此，资本市场支持创新的制度价值才能更加充分地发挥。