港股大看台丨从A股转战港股，这家氢能公司首日大涨

上市首日大涨。

11月15日，国富氢能正式在港股市场挂牌上市。11月14日晚公布的配售结果显示，公司全球发售600万股股份，其中香港公开发售72.53万股，占比12.09%；国际发售527.47万股，占比87.91%。每股发售价65港元，全球发售净筹资约3.4亿港元。

上市当天，国富氢能表现亮眼，当天一度大涨超30%，截至收盘，股价报78港元/股，涨幅达20%。

据了解，近期不少试图赴港上市的公司都是从A股转战到港股市场，上市过程都颇为波折。

国富氢能同样如此，该公司曾在2022年6月递表科创板，计划募资20亿元，但在交易所审核问询后，于当年10月主动撤回IPO申请。之后通过股权转让，数名首次公开发售前投资者于2023年2月至2023年6月对公司股权作出投资，这之后国富氢能再次考虑上市事宜。

今年3月20日，国富氢能转向冲刺港股IPO，随后失效。6个月后，该公司再度递表港交所，并于10月末通过IPO聆讯。

国内加氢站第一大供应商

据了解，国富氢能是中国领先的氢能储运设备制造商，凭借国富氢能对氢能行业的见解及在中国氢能核心装备行业的技术及产品优势，国富氢能是中国少数氢能行业国家级专精特新“小巨人”企业之一。

国富氢能研发及制造全产业价值链的氢能核心装备，用于氢能的制、储、运、加、用，国富氢能致力成为全球氢能核心装备供应链的中心。国富氢能目前向客户提供四种氢能设备产品，包括：车载高压供氢系统及相关产品、加氢站设备及相关产品、氢气液化及液氢储运设备，及水电解制氢设备及相关产品。

招股书显示，自成立以来，国富氢能重点发展中国的交通运输领域，开发及制造氢燃料电池汽车核心部件（即车载高压供氢系统）及氢能运输基础设施（即加氢站）的设备。凭借国富氢能在车载高压供氢系统和加氢站设备方面的行业领先地位，国富氢能对中国氢能运输行业有深入的了解，使国富氢能能够参与中国氢能运输的商业化进程。

透过国富氢能在洁净能源交通产业的经验，国富氢能发现燃料成本是在车辆交通领域使用氢能的主要瓶颈之一。通过开发制氢、氢气液化、液氢储运等环节的核心装备，国富氢能开始将业务拓展至氢能产业价值链的中上游环节，具有多种应用场景。具体而言，国富氢能开发了液氢储运技术。透过以液态储存及加注氢气，国富氢能的目标是提高氢气的储运及加注能力及效率。此外，为解决加氢站建造后的氢气需求，国富氢能于2023年开发了水电解制氢设备，配备加氢站内的现场氢气生产能力。国富氢能预计，国富氢能不断扩大的产品种类有望在可预见的未来降低终端用户的氢能成本，加速氢能在中国新能源运输市场的普及性。

截至2023年底，中国已建成的加氢站数量达到428座，其中110座加氢站配备国富氢能的加氢站设备及相关产品，占已建成加氢站总数的25.7%。2023年，国富氢能在中国所有加氢站设备及相关产品供应商中排名第一。

国富氢能之所以能取得如此成绩，重点在于研发。招股书显示，通过国富氢能在创新方面的专注研发努力及在氢能应用方面的经验，国富氢能在氢能核心装备领域积累了技术优势。截至2024年5月31日，国富氢能有10项专有核心技术，全部应用于国富氢能的主要产品，并有175项已发行专利用于已商业化的主要产品。

同时，国富氢能一直积极领导及参与中国（特别是江苏省）氢能相关项目的研发活动，并设立了多家氢能研究中心。国富氢能亦积极参与中国氢能产业发展的战略规划与标准制定。截至最后实际可行日期，国富氢能已参与草拟10项国家标准；12项团体标准；及国家标准化管理委员会及其他组织协调下的一项地方标准。

国富氢能在研发方面投入了大量资金。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度以及截至2023年及2024年5月31日止五个月，国富氢能的研发开支分别为人民币4170万元、4270万元、3910万元、1000万元及1710万元，分别占总收入的12.7%、11.9%、7.5%、22.0%及26.5%。截至2024年5月31日，国富氢能拥有76人的研发团队。于往绩记录期间各年/期末，国富氢能的研发人员人数分别占雇员总数的13.4%、11.4%、14.8%及14.7%。

仍处于亏损之中

在政策面和宏观层面上，国富氢能正不断迎来利好。

氢能是全球能源转型发展的重要催化剂之一。全球各国政府一直积极追求实现“碳中和”目标，并已采取国内政策和举措促进该等国家各自进行清洁能源发展。

比如在中国，氢燃料电池汽车销量由2019年的2700辆增加至2023年的5800辆，复合年增长率为20.7%。根据《氢能产业发展中长期规划(2021—2035年）》的发展目标，2025年中国氢燃料电池汽车保有量将达到约5万辆。展望未来，在强而有力的政策支持推动下，中国氢燃料电池汽车销量预计将由2024年的约8900辆增至2028年的108500辆，复合年增长率约为86.9%。作为氢燃料电池汽车的关键部件，车载高压供氢系统的市场需求预计将相应增长。在政府政策支持以及氢气生产及加氢基础设施发展的推动下，预计到2028年，车载高压供氢系统市场规模（按销售额计）将达到人民币159亿元，2024年至2028年复合年增长率为80.7%。车载储氢瓶作为车载高压供氢系统核心元件，其于2028年的市场规模（按销售额计）预计将达到人民币93亿元，同期复合年增长率为70.7%。

截至2021年、2022年及2023年以及截至2023年前5个月及2024年同期，国富氢能分别录得亏损人民币7525万元、9622万元、7504万元、4422万元及9684万元。

对此，国富氢能在招股书中表示，考虑到中国氢能行业的起步阶段，国富氢能于往绩记录期间一直处于亏损状态。根据弗若斯特沙利文的资料，氢能相关行业仍处于发展阶段，成本相对较高、技术未成熟、市场需求有限、缺乏规模经济、成本高昂等因素影响行业市场参与者的盈利能力。因此，价值链上有许多市场参与者（如氢燃料电池系统制造商及氢能设备制造商）仍处于亏损状态。中国氢能行业仍处于发展阶段，主要是由于面临若干相互关联的挑战。例如，与氢能制、储、用相关的核心技术仍然相对较新和不成熟，导致生产成本较高。在需求方面，氢能的市场需求仍然有限。倘市场采用率不足，则难以实现规模经济，从而进一步提高氢能的成本。因此，价值链上有许多市场参与者（包括氢燃料电池系统制造商及氢能设备制造商）继续处于亏损状态。

值得注意的是，国富氢能背后的创始人邬品芳还跟A股公司富瑞特装有关，甚至国富氢能也是脱胎于富瑞特装。

招股书显示，国富氢能于2016年6月13日在中国成立为有限公司，成立之时由富瑞特装及新云科技分别持有70.00%及30.00%的股权。富瑞特装是邬品芳在2003年8月共同创办的公司，其股份于2011年6月在深圳证券交易所上市。

但在2018年12月，为出售业务回笼资金及通过增加当时管理团队对国富氢能的持股以激发他们的积极性等目的，富瑞特装将其持有的国富氢能56%股权全部转让给新云科技。后来，邬品芳也淡出了富瑞特装。

此外，招股书显示，国富氢能本次拟将所得款项净额约56.1%用于扩大若干产品的产能；约33.9%用于提升国富氢能的研发能力，持续进行技术升级和产品迭代；约10.0%用于拨付营运资金及一般企业用途，以支持国富氢能的业务运营和增长。

责编：李丹

校对：廖胜超

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