港股首家已靠卖创新药扭亏的18A生物医药企业，缘何还要私有化

当一些生物医药在苦苦寻求赴港IPO之际，却有上市的企业要选择私有化，而且还是发生在已依靠产品上市销售实现扭亏的企业身上。

6月24日晚间，复星医药（600196.SH，02196.HK）发布公告称，拟通过吸收合并的方式私有化子公司复宏汉霖（02696.HK）。

本次私有化的现金对价为24.60港元/股，较复宏汉霖股价停牌前一日18.84港元/股收盘价溢价超30%，本次吸收合并现金对价合计不超过约54.07亿港元或等值人民币。

如何看待这次复宏汉霖被私有化？

缘何要进行私有化

复宏汉霖是复星医药的生物药平台，于2010年由复星医药及海外科学家团队合资组建，主要专注于单克隆抗体药物的开发，产品覆盖肿瘤与自身免疫性疾病等领域，2019年通过港股18A章实现IPO上市。

2018年4月，港交所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技企业提交上市申请。

2023年，复宏汉霖实现营业收入约53.95亿元，净利润达5.46亿元，这是公司首次实现全年盈利。盈利背后，主要源于公司核心产品陆续实现商业化销售后，持续销量扩大，2023年产品销售收入合计约人民币45.54亿元，同比增长70.2%。

复宏汉霖成为了港股18A章中首家依靠创新药上市销售实现扭亏的生物医药企业。彼时，这对港股18A章生物医药企业而言，是一个标志性事件。

一个月前，市场已传出过复宏汉霖要私有化消息。现如今，传闻尘埃落定。

对于这次私有化复宏汉霖原因，复星医药表示，自复宏汉霖于香港联交所上市以来，受全球宏观经济、医疗行业、港股整体趋势等因素影响，H股股价水平未达预期且交易量较小，复宏汉霖自上市后亦未通过股权融资筹集资金，同时作为上市公司的优势未能充分体现。“本次交易完成后，有利于加强本集团（标的集团除外）与标的集团的协同，并可通过本集团提供的业务资源支持，助力标的集团的可持续增长以及本集团整体战略目标的实现。”

复星医药表示，将通过并购贷款（预计不超过等值港币37亿元）及自有资金支付本次吸收合并涉及的现金对价。

复星医药亦表示，本次吸收合并完成后，复星新药（作为合并后存续主体）将承继和承接复宏汉霖的全部资产、负债、权益、业务、人员、合同及一切权利与义务，复宏汉霖的法人主体将予以注销。不考虑复星新药实施特定股东换股交易及潜在股份选择要约的影响，预计紧随本次交易完成后，本集团将持有复星新药100%股权。

在复宏汉霖筹划私有化期间，复星医药在寻找“资金弹药”了。

6月19日，复星医药发布公告称，控股子公司复星医药新加坡公司通过大宗交易折价约3.69%出售GlandPharma6.01%股份，通过这次出售，可套现出资金约2.11亿美元（税前）。

复星医药内部人士对第一财经记者表示，公司正在积极调整战略重心，未来将进一步聚焦制药业务，加快创新转型步伐。

是否有更多企业跟进？

港股18A开板五年来，有超过60家生物科技企业通过该规则实现在港股上市，然而，这些实现上市的企业，多数股价表现难言乐观。

据第一财经记者统计，截至6月24日，有10家以上企业复权后的股价较发行价跌幅超过90%。

作为这次被私有化的主角，复宏汉霖股价累计跌幅也超过60%。

生物科技企业股价表现暗淡，跟行业正在经历一轮资本寒冬有关。

近日，有生物医药投资人对第一财经记者表示，以2021年下半年港股医药股大跌为标志，其实那个时候已进入医药行业的资本寒冬了，但大家原以为跌个一年半载就可以反弹了，实际上是持续到了今天，何时见底，还是未知数。

港股生物科技市场的资本寒冬，一方面让投资人难以实现退出，另外一方面也难以支撑相关企业继续进行再融资研发。

目前有个别企业在寻找新的融资渠道。如同样通过港股18A上市的亚盛医药（06855.HK），近日宣布公司在筹备赴美国IPO上市中。

值得注意的是，港股生物科技市场弱势之下，时不时有企业股价出现骤然暴跌的现象。

最新的案例发生在6月24日，当天港股18A上市的君圣泰医药（02511.HK）开盘即下跌，盘中最大跌幅一度超过61%，最终收盘跌幅57.66%。从盘面上，公司并无利空消息出现。

有生物医药企业人士对第一财经记者表示，之所以港股生物科技企业股价波动如此之大，原因之一也跟该市场不设涨跌幅，可以做空有关。

在该药企人士看来，后续是否有更多的生物医药企业选择私有化退市，还是要取决于背后是否有实力的大股东可以支持。