《钢铁股》业绩向上 大成钢冲新年新高价

全球最大消费国大陆取消严格的COVID-19清零管控措施后，大陆金属需求仍需多长时间内回升的不确定性，以及美元指数走强，使得以美元计价的金属价格更显昂贵而失去吸引力。不过市场仍关注解封后产业需求回笼，普遍认为今年第二季反转。大成钢日前也表示，原物料的高价库存需要时间消耗，评估今年第二季将消耗完毕。

不锈钢及铝卷板售价去年下半年随镍铝价格下调，加上第4季进入传统淡季，去年10~11月大成钢不锈钢/铝卷板平均毛利率预估为10.5%/10%，较去年第三季平均毛利率18%/17%下滑。而不锈钢售价今年1月随镍价上涨，由于需求偏弱，估计涨幅不及原料增福、利差无法放大。法人预估，大成钢获利能力至今年第一季仍偏低迷，第二季将视大陆疫情缓解、不锈钢需求增加，或将反转修复。

大成钢去年第三季每股盈余0.87元，高于市场预估EPS的0.75元；去年前三季每股盈余达5.91元，前三季产品组合(占营收比重)不锈钢30%、铝卷板40%、螺丝帽扣件21%。大成钢营收方面，去年12月营收72.39亿元，年减0.61%、月减3.73%，并连减4个月；去年全年营收1142.23亿元，仍年增17.68%，并创下历史新高纪录。

镍价趋势，不锈钢盘价是以月20号前30个工作天的LME平均镍价，作为参考基准后决定，由于全球只有美国有需求，大陆疫情解封后需求利多预先反应，2023年1月盘价预估会较去年12上涨，但盘价上涨幅度会小于镍价上涨幅度，且后续要再涨价不易，价格在2.2万美元会有支撑。后续持续关注2023年大陆和欧洲若经济复苏而带动金属价格支撑力道。

大成钢铝卷板(工业用)方面，为美国最大制造商/进口商/通路商，市占率60%，透过规模经济较同业有低成本，具有价格主导权。而正常时期美国市场需求6.0万吨/月，目前4.5万吨/月；大成钢现有产能1.8万吨，2023年九月德州新厂完工投产后增至3.1万吨，同样以60%市占计算，市况较差时，大成钢同样可销售约3.1万吨/月，没有稼动率非满载问题。

展望今年产业状况，2023年美国不锈钢及铝卷板需求成长幅度仍较难估计。大陆解封初期疫情确诊数仍有阻，钢材需求会比疫情期间弱，可能延续3~4个月，后续预期大陆开始追求GDP成长，产业力道反转，预期解封后大陆市场的不锈钢需求会增加，加上新能源车的发展也有助镍及铝的需求向上，支撑不锈钢及铝卷板价格。法人预估，今年上半年业绩将优于2022下半年，今年下半年德州新厂将投产增加产能，以及需求回笼，持续刺激营运。

隆美窗饰2019年加入大成钢集团并更名成立新品牌「大成钢隆美家居」，以「轻松打造梦想家居」为出发点，隆美家居窗帘只占整室装潢成本3%，未来会利用正道(新购并)的厂房，发展系统柜业务(占整室装潢成本40%)。大成钢将透过上下游整合，以较低售价抢入市场。

大成钢如今将独有的PVC材质百页窗导入销售，隆美家居业绩有开始改善。隆美家居2022年营收估持平，而由于为发展全室装修，有预先投资成本(设计师、工班及店面装修)，法人预估，隆美家居2022整体会亏损，然在2023年营收会放大下，损益视大环境，可能损平或小赚。