高盛：25科技股抗亂流

高盛看美国加征关税对科技股影响

高盛证券发布报告指出，美国课征关税对科技产业的影响不一，可从曝露风险、成本转嫁及供应链变化等三大面向来分析。在台股中，高盛对台光电等20档硬体股、台积电等五档半导体股维持「买进」评等。

高盛指出，关税的不确定性可能导致制造地点多元化，因而推动区域制造中心，而非集中化的大型制造中心，在地缘政治紧张时期提高生产灵活度，降低集中风险。

高盛指出，目前大中华科技股已宣布的2025年扩产计划，在美国方面有鸿海（2317）、广达、台积电，在泰国有广达、英业达、双鸿，在马来西亚有纬颖、技嘉、勤诚，在越南有奇𬭎、富世达、立讯精密，在印度则是鸿海。

关于川普可能对墨西哥、加拿大及中国大陆课征关税议题，高盛认为，先进制程晶圆代工厂等技术领先企业拥有强大的议价能力，可能将额外成本转嫁给客户。否则，额外成本可能由客户、终端消费者及供应链分担。

高盛认为，产业领导者具备全球化的生产基地、更强的议价能力及更健康的资产负债表，能投资自动化生产线，因此在不断变化的环境中处于最有利位置。随着区域制造中心崛起，也可能发展出当地供应链，如印度。因此，产业领导者及设备制造商预期将受惠于此趋势。

高盛指出，2019年以来，美国加征关税已造成供应链多元化，从中国大陆分散到越南、墨西哥及印度。由于美国2025年可能再次提高关税，并且可能对墨西哥课征关税，因此生产基地可能进一步多元化，移到美国、泰国及马来西亚。

依照美国营收占2025年预估总营收比重排序，高盛评为「买进」评等的台股硬体科技股依次为台光电、金像电、启碁、纬颖、台燿、广达、勤诚、纬创、台达电、川湖、鸿海、技嘉、华硕、宏捷科、双鸿、奇𬭎、大立光、新日兴、元太、富世达。高盛评为「买进」评等的台股半导体股则为台积电，预估2025年美国营收比重占65~70%，以及日月光投控、信骅、联发科、瑞昱。