高息ETF兩樣情！00929遭贖回逾37億元、00919明挑戰3000億元大關

ETF示意图。图／Ingimage

开启台股高息ETF月月配时代的复华台湾科技优息（00929）面临同样挑战。2日12月配息金额出炉，每受益权单位拟配发0.05元，换算单月配息率为0.27%，引发市场热议，失望性卖压出笼影响下，3日次级市场成交量冲出116.58万张，不仅高居ETF之冠，也是全市场成交最热络的标的，单日流出金额高达37.3亿元，亦是所有ETF中最多；不过，高股息ETF呈现两样情，群益台湾精选高息（00919）距离3000亿元大关仅差临门一脚。

自2023年6月9日挂牌的复华台湾科技优息、规模2,672.74亿元、投资人数92.62万人，是台股月配息ETF中资历最久、净资产价值最大、人气最高的一档，且挂牌时间恰逢台股除权息旺季隔月马上除息，让有现金流需求的投资人相当有感，仅花150天规模就突破千亿大关，改写当时的台股ETF最速纪录，一举一动都成为市场观察焦点。

受惠于美国科技股走强、台积电ADR大涨逾5%，台股今日延续反弹步调，台股强势跳空并顺利突破月线反压，终场上涨291点、以23,027点作收。不过，复华台湾科技优息今日市价却是震荡走低，早盘一度翻红，但随即震荡走低，也呈现折价连连，终场以下跌0.3元或1.66%，收在17.76元，净值为18.02元，折价幅度1.44%，是罕见现象。单日成交量大幅成长1899.6%，至1,165,800张，刷新挂牌以来最大量。

观察复华台湾科技优息历来配息表现，12月将进行成立以来第18次配息，平均一次0.14元，今年实际配息率约9.15%。12月每受益权单位拟配发0.05元，较上月的0.11元腰斩，且是成立以来最低的配息金额，配息在今年第2季见高，后续渐渐向下，又以第4季下降幅度最为显著。

配息表现也连带影响买卖气氛，11月复华台湾科技优息申购量转为负，流出超过14亿元。12月首个工作日公告配息金额大不如前，单日遭到赎回37.3亿元，为成立以来单日被赎回金额最多，规模降至2,672.74亿元。

法人指出，复华台湾科技优息股价维持在发行价15元之上，ETF仍有动用已实现资本利得的空间。据了解，此次每单位配息金额0.05元，还原费用后与指数参考息率相当，但因成分股表现较大盘疲弱，使复华台湾科技优息下半年还原绩效为负11%，加上近月规模单位数减少，无法动用收益平准金，故此次配息随绩效调降，不过若未来净值回升，配息仍有机会再调升。

业界人士分析指出，投资人时常关心是否能配出高息的依据，通常是依高股息ETF每日净值中的资本损益平准金进行判断，据复华投信官网资料显示11月29日复华台湾科技优息在面额15元之上、损益平准金为2.38元，却开出雪崩式的配息金额，并未支撑过往的配息水准，研判较有可是的原因是帐上有大量未实现的资本损失，导致该项目无法配发。

此外，由于复华台湾科技优息于11月被赎回，导致规模负成长，无法动用防稀释的收益平准金，故目前仅能使用微薄的股利所得（54C），其他项目在未大幅上涨、或摆脱大量赎回潮前皆无法配发。

台股今日重返23000点之上，除了ETF投资人向来有着买黑不买红的特性，让今日台股ETF买气不高外，高息ETF配息缩水也影响市场投资意愿，尤其月月配台股ETF在台股除权息往季过后情况最为严重，多档月月配台股ETF也都面临同样挑战，除了复华台湾科技优息外，兆丰电子高息等权、中信成长高股息、台新永续高息中小、永丰优息存股、富邦台湾优质高息等多档月配息台股ETF也都呈现折价。

进一步检视配息情况，兆丰电子高息等权12月拟配0.025元，同为成立以来最低，且从11月的0.15元大砍约83%。中信成长高股息12月拟除息0.023元，同为成立以来最低，且从11月的0.115元大砍约八成。台新永续高息中小连续两的月拟配0.05元，维持成立以来最低的表现。

反之，12月的季季配两档则持续吸金，其中，唯一配息金额还逆势创新高的大华优利高填息30再获13.42亿元净申购，连续六天净流入，规模达488.39亿元，创新高；每受益权单位拟配发0.84元，单季配息率约3.4%。

配息金额维持最佳表现的群益台湾精选高息获得31.3亿元的净申购，连续七天净流入，规模达2999.28亿元，创新高，4日将挑战成为台股ETF中第四档站上3000亿元大关；每受益权单位拟配0.72元，持平最佳纪录，单季配息率约3.05%。

法人再次提醒，在挑选高息ETF时，若使用资本平准金余额来估算资本利得配息能力，恐有大幅高估之余，因资本利得会受到规模及盘势影响，不应把资本利得归在预估未来配息率计算中。

ETF可分配收益来源有两项：「收益平准金」和「资本损益平准金」，其中「资本平准金」则由已实现资本损益、未实现资本损益以及资本损益平准金组成。

然要增配资本利得，不仅仅是一般人熟知的净值要在发行价之上、还须满足已实现资本利得扣除资本损失（包含已实现及未实现资本损益）及ETF应负担费用，剩余才可以分配；但这部分并没有在净值组成中揭露细项，易造成误判。

简单来说，ETF要配资本利得，前提是ETF帐上卖股要有获利，且获利必须扣除未实现损失。近期台股呈现震荡，盘势拉回也将侵蚀ETF净值，加速ETF帐上的未实现损失扩大，尤其成立时间不长的ETF，更可能因帐上未实现资本利得转负值而拖累，连带影响ETF动用资本利得配息能力。

随今年除权息旺季结束，以规模逾千亿元的高股息ETF观察，目前收益平准金占规模仅落在落在3-15%，差距大主要原因在于成立时间长短，且收益平准金是属于有条件分配项目。

在明年除权息旺季来临前，成立较长有机会有较大的配息潜力，大致仍呈现新不如旧。中长期而言，上市柜企业今年获利成长有望提升配息力，台股后市仍可期。提醒投资人买高股息ETF不应只看重配息率，仍要回归到高息ETF总报酬进行投资评估。

※免责声明：本文仅为个人观点与纪录，而非建议。投资人申购前需自行评估风险，详阅公开说明书，自负盈亏。