工商社论》关税人回朝，对全球下新战帖

图／美联社

在惊滔骇浪中，美国共和党总统参选人川普终于赢得大选，将于明年元月重返白宫，但对美国乃至全球的政经情势来讲，川普班师回朝，可能是另一波巨大动荡的开始，因为他选前已高举「关税」大纛，选后必然锁定全球（尤其是中国）下新战帖。究竟川普选前那些耸动有力的政见能否兑现？他的魔术棒若不灵，会有那些后果？

事实上，随着川普选前声势的看涨，美国债市就出现异常反应。例如9月19日联准会（Fed）宣布降息2码，这原本有利于债券价格的上涨，结果却一再下跌。究其因就是市场担心川普的政策将引发通膨怪兽再次肆虐，降息为债市所创造的利多，不但将全被通膨吃掉，也让原本投资的价值萎缩。

市场为何会有此反应？因为在前次总统任内以「关税人」著称的川普已扬言，重掌白宫后对外要大幅提高关税、还要贸易对手国汇率升值，对内则要降低所得税、促使Fed降息。川普多次宣称，将调高中国货进口关税到60％，其他国家也要提高到10％，甚至以关税来取代所得税。但川普可能连简单的算术都没算过，便开出此支票。因为美国联邦政府目前每年的所得税收入约2.2兆美元，进口货品的价值约3.1兆美元，若要征收2.2兆元的关税，那税率就要调高到70％。

虽然关税有可能向前移转给出口商，但最终还是由进口的美国消费者承担，因此会带动推高物价。更可怕的是关税具有累退性质，因为中低收入者购买这些进口生活用品的支出比例远高于高所得者。根据美国财政部估计，所得最低10％的人，其关税负担是所得最高10％者的两倍以上。再以川普前次总统任期为例，调高中国货品的进口关税后，从中国进口原物料再加工出口的美国商人大喊吃不消，因为生产成本增加，海外竞争力下降。另外关税大战后，引发中国大陆的报复，也调高美国货的进口关税。美国政府为此还编列预算补助出口农产品到中国的美国农民。

川普想以关税来取代所得税的理想，这等于把美国拉回到工业革命前的社会。当时没有个人所得税，也没有企业所得税，也没有消费税，联邦政府就是靠关税收入。但当时政府的职掌小，支出也少，因此关税勉强可支应。并且当时也无像今日复杂的供应链，不会有进口原物料或半成品，再加工出口的情形，因此仰赖关税也不会出现太大问题。

然而随着社会的进步与分工，关税已经边缘化。况且川普对中国发起关税大战后，虽然大幅减少中国货品的进口，但中国厂商将零组件或原物料输往第三国加工后，最后还是卖到美国去。例如近来美国从越南、印度与泰国的进口大增，在此同时中国输往越南、印度与泰国的半成品也大增，显见对手自有应变之道。

川普还想将对各国的进口关税，跟各国是否操纵汇率挂钩。因为川普说，美国工人要的是公平竞争，而许多国家操纵汇率，对美国工人形成不公平竞争。川普认为操纵汇率就是一种补贴，偷走美国人的工作，因此他要对这些国家特别提高关税。这逻辑好像也成立，但如何公正的判断各国是否操纵汇率？影响汇率的因素那么多，不太可能全凭川普一句话就改变，但他不按牌理出牌的喊话，势必会加剧汇市的波动。

IT相关产品是台湾输往美国的重要项，目前受惠于世贸组织（WTO）的资讯科技协定（ITA）享有零关税。川普说台湾偷了美国的晶片产业，未来他会退出这个协定吗？若对这些电子产品课征10％的关税，对台湾产业的冲击将相当可观。一方面加征关税后，将减少美国人的购买力，减少对台湾电子产品的需求。另一方面只有较具领先技术，差异化，比较有议价能力的产品可将关税转嫁给消费者，其他产品可能就必须吸收这些关税。越是毛利率低的产品，就越可能是吸收关税的一方。同时川普会逼迫各国汇率升值，在此状况下出口到美国的业者将面临双重打击。

之前川普嘲笑拜登任内的通膨，但他要的关税与弱势美元将会提高美国进口货物成本，必将为通膨添加材火。川普长期以来倾向宽松的货币政策，在其前次总统任内就曾多次要求Fed主席鲍尔降息。但根据美国智库的推估，川普的降税措施在十年间，将增加7.5兆美元的债务，这也将迫使得美债必须以更高的殖利率才能吸引投资者。种种迹象显示，美国的通膨将如脱缰野马。届时美国经济将陷入一场灾难，而向来「美国打喷嚏，全球都感冒」，各国经济必将难逃美国沉沦的拖累。