工商社论》关注大陆房债危机和金融稳定

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根据本报报导，10月28日大陆的房债危机进一步升级，包括龙湖、碧桂园、绿城等多家大陆房地产开发商的境内与境外债券同步重挫，造成上海、深圳与香港股市同步重挫，上证综合指数已经跌至2,900点的关卡，而屡创2008年金融海啸以来新低的香港恒生指数，周五重挫564点，直接掼破15,000点大关。

我们关心大陆房地产市场是否能够维稳，特别是在中共二十大顺利召开，新一届的领导班子陆续公布之后，高度敏感的金融市场，期待金融与经济的相关单位继任官员名单公布，但是中央经济工作会议要到12月中才会召开，而金融、财政与经济部会的领导班子，可能要到明年3月两会才会明朗，政治布局求「稳」，金融市场则求「透明」，李克强领导的国务院固然早已要求有关部门和各地区负责同志，必须认真做好保交楼及防烂尾楼相关工作，但是金融市场是否有耐心等候新的财经领导班子逐一揭露，则是攸关中国与亚洲金融安全最大的问号。

台湾的房地产市场与大陆虽然区隔甚为清楚，两地建商鲜少有合资建案，金融机构更几乎没有融资往来，但是涨跌的方向却有高度的关联，这应该是地理位置相近、而且台商大多同步在两岸置产的连动效应。去年还仍然火热的台湾房地产市场，从4月之后就出现冷却的讯号，到了9月市场交易热情更快速急冻，内政部刚公布的9月房屋移转栋数仅剩2.38万栋，与去年同期相较减少了14.5％，今年全台房地产交易量比去年衰退已成定局，而未来是否会受到大陆房地产市场急冻的拖累，必须高度关注。

10月28日新一波的房债危机，由建设豪宅别墅闻名的龙湖集团触发，其「20龙湖02」人民币债券突然暴跌36.02％，接着碧桂园人民币债券「21碧地02」也暴跌20％，二者都触发停牌交易，龙湖与碧桂园其他多档境内与境外债券也都暴跌，牵连世茂、绿城等多家龙头房地产集团股价与债券价格重挫，中港市场高度忧虑房地产开发商的「内房危机」（即国内房地产危机）再度引爆。

李克强领导的国务院对于内房危机祭出多重政策，他自己一再交代各部会与地方领导必须确保「保交楼」的工作，政府也盘点正在兴建中、可能沦为烂尾楼的建案，逐案紧盯，还由人民银行要求建设银行、工商银行等国有龙头银行，提出人民币6,000亿元的对房地产领域的净融资，以避免信用无序收缩、维护房地产市场的稳定健康发展。

此外，中国人民银行也强化中债信用增进投资公司的功能，落实民营企业债券融资支持工具的部署，持续强化完善金融市场信用风险分散、分担机制，对民营房企发债开展效力更强的「全额不可撤销担保」。更具体于8月下旬起，陆续对龙湖、新城控股、碧桂园、旭辉控股，给予发行规模介于10至15亿元人民币，期限均为三年，票面利率基本在3.2％～3.3％之间的信用担保增进。可惜的是，近日旭辉控股债券到期未能兑付、上周五龙湖、碧桂园等债券暴跌，显示中央采取的信用增进工具，力度可能不足，无法扭转中国房企债务恶化的趋势。

更令人忧心的是，传统热闹的十一长假、接续二十大习近平连任的重大历史机运，未能有效刺激到中国房市，9月份中国百大房地产开发商实现销售金额为人民币5,709.6亿元，按年衰退25.4％，累计前九个月的百大房企销售额均值年减45.1％，仅有540.8亿元。今年9月虽然有万科、金地、保利等开发商创造出年增销售额的佳绩，但是融创、世茂、碧桂园等开发商仍然深陷30％～60％的销售衰退。

在政府高度关注下，中国房地产市场不会出现2008年美国次贷危机，此外，北京政府吸取日本的教训，日本在1990年代的房地产泡沫、连带拖累金融机构的历史，应该也不会在中国重演，但是，中国龙头房企财务周转困难，毕竟还是眼前房间内最大的一只大象。

李克强领导的国务院，必须继续紧盯已经出台的政策，确保执行效益。而即将接任总理的李强，也必须赶紧完成人事部署，二十大的领导班子高举具有中国特色的现代化，但是要平稳度过政治交接期，还是必须关照情绪高度不安的金融市场，毕竟股票市场与房地产市场的稳定，以及与二者密切连动的金融体系的稳定，是推进现代化中国经济的基石，绝对不能有所动摇的。