工商社论》台股与美股暴跌风险不可轻忽

工商社论

台湾股市在上周出现剧烈的跌幅，6月与2022年上半年的股市表现近乎股灾。台股在6月单月重挫1,982点，总市值蒸发掉6.45兆元，外资在上市与上柜二市卖超近2,300亿元，结算6月的表现，台股创下1990年以来最大单月跌点，市值蒸发金额创历史纪录，而台股成为外资的提款机，沦为海外对冲基金放空获利的秃鹰标的。

台股暴跌风暴中心是台积电，台积电5月底的收盘价每股560元，6月30日以476元收盘，上周五，7月1日再跌22.5元，收盘价已经剩下453.5元，台积电在短短一个月又一天的交易跌掉19％，股价减损106.5元，2022年本益比剩下15倍，虽然台积电的业绩至今没有出现重大疑虑，但是市场关于台积电的各种悲观预测、谣言甚嚣尘上，不只动摇散户信心，连寿险公司、本土基金也加入卖出阵营，实现自我毁灭式的预言。

台股暴跌当然是受到美国股市重挫的牵累，标普500指数在今年上半年跌掉20.6％，创下1970年以来最糟的表现，曾经是美股多头指标的脸书（Meta）上半年竟然刷掉52％的市值、串流媒体龙头网飞跌掉71％，FAANG带着整体市场下挫，NASDAQ综合指数与去年11月创下的高点相较，跌掉31％，而且许多股票至今还在创新低价，风暴至今没有缓解的迹象。

金融资产价格涨跌原本应由市场决定，与台湾历史上曾经面临过的重大金融风暴相较，6月突然的暴跌毋需过度惊慌，金管会证期局在7月1日还特别强调「并没有非理性下跌的迹象」，而国安基金到上周为止没有具体动作，只做出台湾经济基本面稳健等口头宣示，原本预定7月中旬召开的例行会议，至截稿前也还未决定是否提早召开。

然而我们仍然无法安心，全球媒体高度关注的重大变数如通货膨胀、俄乌战争、国际油价、原物料价格、乃至巨幅贬值的日圆汇率等重大因素，虽然每一个都具有核子弹等级的杀伤力，不过这些变数已经非常透明化，且即时反映在股票债券等资产价格，国际重大变数当然必须以最高警觉，即时紧盯因应变局，却因为讯息透明而威胁相对可控。

相对之下，台湾本土潜藏的变数则有待政府与所有业者正视，如本报持续报导，寿险公司面临到「史上最惨半年」，去年底整体寿险业净值还有2.72兆元，但是今年上半年因为庞大的海外与国内股债市部位，整体寿险业的净值减损金额可能高达1.4兆元，短短半年就少掉超过50％的净值，这是极为可怕的警讯。相较于寿险业巨大的损失，近日天天被讨热烈论的疫情险，反而是相对较小且风险得以控制的变数。

我们认为，国安基金召集会议时，应该从政府相关部门搜集造成台股6月重挫的相关资讯，特别是市值排名前二十大的龙头个股的买卖资讯与基本面展望，厘清主要卖压来源，针对海外秃鹰型的对冲基金、国内寿险公司、资产管理业者、以及市场业内主力等，提出不同的因应对策。

如果卖压来源是国内寿险公司，金管会应该负起责任，对于经营不佳的后段班，快速处理避免灾难扩大；尤其要以务实的精神，掌握寿险公司RBC、净值、与实际偿付能力的关系，避免寿险公司面临强迫增资而被迫出售资产，造成股市恶性重挫的卖压。我们希望提醒的是，寿险公司今年下半年的损益表已经难以期待，而6月台股随着美股剧烈下跌，如果7月继续下挫，其资产负债表将存在重大风险，导致金融保险业的经营主管悲观情绪高涨，这是金管会与行政院必须赶紧处理的重大任务。

至于台股沦为国际秃鹰提款机的现象，我们建议国安基金、劳退等政府基金，应该积极逢低买进台湾的龙头绩优公司股权，这些公司都是台湾经济长期发展的命脉，我们自己也都有实际的价格决定权，政府基金带头逢低加码绩优龙头股，是保障国民福祉的最佳决策，短线秃鹰与永续政府的对决，胜利永远是在政府这一边的，政府官员应该要有这样的基本认识，且能有效执行，才能稳定政经情势。