工商社论》杨金龙连任央行总裁 具双重稳定效果

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总统府在2022年12月27日发布总统令，宣布特任杨金龙续任中央银行总裁，任期自2023年2月26日起至2028年2月25日止。由于九合一选举后，内阁异动的传言不断，财政部长苏建荣也因借调期满，辞职回任台北大学教职，因此府方提早两个月确认央行总裁人事，显示在财金政策上仍力求稳字诀。

央行是独立机关，包括总裁和两位副总裁都是任期制，不受内阁人事异动影响。只是2023年2月刚好是杨金龙第一任央行总裁任期期满，又遇到近日内阁人事可能搬风，使得市场对于杨金龙能否顺利续任高度关注。

再者则是央行副总裁陈南光任期也将在2023年3月届满。众所周知，陈南光和部分学者派央行理事长期不满央行过往过度宽松的低利政策，曾多次为文批评货币政策应调整，且在2022年第三季和第四季央行理监事联席会议都力主央行应该升息1码（0.25个百分点），而非央行建议的半码，陈南光因而被视为央行的鹰派。这也让市场十分关切陈南光是否会取代杨金龙，成为新的央行掌门人，进而改采激进式升息。

正因如此，央行总裁人选的决定，除了具有预先稳定财金人事的作用，另一个重点便是象征鸽派的杨金龙将持续掌舵货币政策五年。换言之，台湾2023年或将持续温和平稳的升息基调、甚至提前暂停升息，利率大幅陡升的可能性降低，汇价政策大致也会维持过往动态稳定的方向。这也等于提前预告2023年货政策「一如既往」，不会有太大的惊喜，但至少也不会有太大的惊吓。

2022年可说是国内外经济金融环境都惊涛骇浪的一年，除了疫情、俄乌战争等黑天鹅，美股、美债和美元波动造成全球金融市场灰犀牛乱窜，企业供应链从急度缺货到转为厂商有高库存待去化，多种变数和各国央行的政策交互影响，使得经济数据高度不稳定。原本外界预期央行总裁人事可能和内阁改组一并考量，农历年后才会定案，但在国内、外经济金融情势面临空前挑战下，政府若一口气换掉多位财金首长，势必不利国家及金融安定，由杨金龙续任央行总裁因而成为不影响内阁后续异动，又能稳定人心的最佳选项。

只是，对于被赋予「稳定」任务的杨金龙来说，未来五年的挑战不小。首先是2023年国际局势看来持续动荡，欧美景气已出现衰退的讯号，但通膨仍处高点，不排除发生停滞性通膨的可能，且目前看来，美国升息已接近到山顶，但欧洲央行升息才走了半山，各国金融政策不同调，也必定让金融情势更添复杂度。台湾情势和欧美不同，但央行货币政策必须考量欧美主要央行决策的外溢效果，难度可想而知。

回到国内的部分，央行2022年第四季理事会预估2023年经济成长率为2.53％，但市场对此远比央行悲观，除了标准普尔认为台湾2023年经济成长可能不保2，国泰台大最新估值也认为在欧美都衰退的最悲观设定下，台湾2023年经济成长最差可能仅1.5％。

至于物价，央行预测明年消费者物价（CPI）年增率及核心CPI年增率可望各降至1.88％及1.87％，即回到2％以内的安全水准，但中研院预测明年通膨率仍会高于2％，不少学者也相继示警央行可能过度低估国内通膨状况，包括未考量居住成本的部分，和核心物价具有一旦涨上去就难以快速下降的特性。要顾经济还是稳物价，势必也是杨金龙面临的难题。

最后则是央行理监事会内仍存在鹰鸽之争，无论陈南光是否续任副总裁，目前央行理事的组成已比过往更加市场化、自由化，自然也有更多不同的意见和声音，未来理监事会议要如同过往得出「全体理事一致」的决议，恐怕是难上加难。身为央行总裁，杨金龙必须以更有力的政策效果为央行的提案版本说话，才能避免央行货币政策决议被市场和持反对意见的理事打脸。

杨金龙曾形容过去五年任期「平时如战时」，时刻都要谨慎，对大小挑战都要严肃面对，但他新一任五年央行总裁的开始，已确定就是「战时非平时」，面对全球需求下滑导致台湾经济成长放缓，通膨问题又不能掉以轻心，央行在稳经济、顾利差和打通膨之间，必须找到新的平衡点。