共同基金倒閉、60%的基金被迫與其他合併 投資人整體報酬率下場曝

示意图／ingimage

债券投资也是如此。有专家管理的债券基金比各种指数债券的绩效表现低1％到1.7％。在债券的一般报酬率偏低的情况下，这相当于3％的股票基金报酬差异。

关于主动管理型债券基金的学术研究较少，但其中一项最早的相关研究，发表在1993年的《商业期刊》（The Journal of Business）上。

本文出自《驾驭机运的长赢思维》

那么非主动管理的基金又是如何呢？它们就是所谓的「指数型」基金。其目标是追踪市场平均表现，不管是持有特定清单中的所有股票（例如道琼指数），或是其中最具代表性的部分股票。

这也是本章前面例子中，图书馆员珍的致富之道。在1980年投资5万美元，长期持有二十五年之后的结果，就像那两位图书馆员诺玛和珍的做法。比较简单的理解方式，就是把它想像成将钱存入固定利率的储蓄存款，整整二十五年都不去动它。

我们从这当中学到的第一个昂贵的教训，就是每年报酬率的微小差异，在二十五年的复利累积下所累积而成的差异是相当巨大的。即使是对于统计学家而言，也会觉得相当诧异。为什么珍和诺玛的投资结果，差异如此巨大？

答案并不在于专家不像他们宣称的那么专业，而是他们期待自己那些称不上专业的作为能够得到优渥的报酬！前面提到过的约翰．柏格，他长期以来一直大力批评共同基金业界，而且他本身就是业界人士。

他的主要抱怨之一，就是投资人的成本太高了，约占投资金额的2％到3％，而这还是尚未计入进出费用时的成本。

柏格的另外一项批评，就是有很大比例的共同基金倒闭或被迫和其他基金合并；在1970 年到2005 年之间，有高达60％的基金被迫合并！但是当基金合并时，过往的基金报酬率并未被计入合并之后的新基金当中。

所以，投资人除了要承担亏钱的风险之外，所谓10％的年投资报酬率，据估计，比实际的数字高出0.5%到1.0%。确切数字很难估算，但是有一个明确的事实就是：一般投资人的整体报酬率，会远低于共同基金的平均报酬率。

（本文出自《驾驭机运的长赢思维》作者：史毕罗斯．马克里达奇, 罗宾．霍格思, 阿尼尔．加巴 译者：吴郑重)

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