工业需求回温 白银涨势有看头

黄金与白银虽然同为贵金属，但是在价格表现上却有差异，主要是其影响因素是黄金的金融属性更强，而长期主导金价走势的是实际资金成本，观察美国10年期公债殖利率和黄金走势，可发现两者有很强的负相关性。市场法人表示，在经济复苏阶段，因各国银行持续的货币宽松及通膨回升，受到抗通膨需求及工业需求带动下，则相对有利于同时具有金融属性与商品属性的白银。

白银跟黄金一样也有金融属性，但其商品属性更强。白银具有良好的延展性、导电性和热导率，因此白银在制造业中广泛应用。传统白银消费领域如珠宝首饰、铸币需求虽呈下降趋势，但随着电子工业的高速发展，以及太阳能光伏、新能源等新兴行业的兴起，白银在工业应用方面的需求对白银的影响开始增大。

金银价格比是一盎司黄金价格除以一盎司白银价格的比率，也就是当一盎司的黄金，能够换取多少盎司的白银。金银价格比在过往区间的相对高位时，代表黄金相对于白银是偏贵了，但此时金银比收敛有可能黄金价格回跌或白银价格上涨。

富邦证券表示，黄金与白银虽然同为贵金属，但是黄金产量相对白银少，所以当经济越不景气，工业生产不热络下，黄金就比白银更保值。白银很大程度的被运用于工业生产，因此，景气好工业生产热络时，白银的工业需求也就会增加。

元大道琼白银ETF研究团队表示，再生能源政策兴起，也有利白银前景。美国新任总统拜登计划在2035年将所有生产能源所制造的碳排放降至零，大陆则是在十四五计划中，期望在2060年达成「碳中和」目标。高盛报告认为美、中再生能源政策将使白银工业需求在2023年以前成长9％，美林更认为在未来15年白银需求将增长高达87％。近年银矿产量渐趋减少，若需求大幅成长，美林认为不排除重演2006～2011年供不应求推升银价大涨戏码。

富邦证券指出，在景气复苏阶段，因为各国银行持续的货币宽松及通膨回升，受抗通膨需求及工业需求带动下，有利于同时具有金融属性与商品属性的白银。

景气复苏期间涨幅高低排序为白银优于铜，铜优于黄金，呈现金铜比、金银比及铜银比下降，例如2009～2011年与2020年5月以来，在主要国家央行持续扩大货币宽松，推动经济迈向复苏下，白银价格表现最为亮眼。因此在预期经济逐渐复苏与绿能需求带动下，白银的表现将可望让投资人眼睛为之一亮。