股王被打落水神话不再 茅台销售成绩与股价为何走反方向
贵州茅台10月28日公布三季财报，公司2018年前三季度实现营业收入净利持续上涨。虽然业绩稳定，但因A股白酒类股的整体下跌，作为A股第一高价股的贵州茅台，今(29)日一开盘即被掼至跌停板价549.09元。
近日，受大陆《基本医疗卫生与健康促进法》草案审议，决议对第33条进行修正，准备加强宣传教育对于吸烟、饮酒过量的危害，造成A股白酒类股整体下跌。作为A股第一高价股的贵州茅台，上周二全天跌幅达到了7.40％，创出了近三年的最大单日跌幅；而连续多个交易日出现下跌，今(29)日一开盘更是掼至跌停板价549.09元（约新台币2,648元），市值蒸发766.41亿元人民币（约3462.63亿元台币）。
综合陆媒报导，贵州茅台10月28日公布三季财报，今年1~9月公司实现营收522.42亿人民币（约为2330亿新台币），较同期增长23.07％；净利润为247.34亿元（约为1,103亿新台币），较同期增长23.77％。另外，今年1~9月，公司系列酒实现营收59.34亿元（约为264亿新台币），较同期增长47.64％。单看第三季度，贵州茅台营收为197亿元（约为878亿新台币），较同期增长3.81％；第三季度净利润为89.69亿元（约为400亿新台币），增长了2.71％。
不过，贵州茅台系列酒仍然保持了较高的增速。其中茅台酒仍然是贵州茅台的主要业绩来源，今年前三季度，茅台酒营业收入为462.65亿元（约为2,063亿新台币），较同期增长20.47％，占公司总营收的88％。
▲ 茅台酒占公司总营收88％。（图／CFP）
过去一段时间以来，顶着消费升级的光环，茅台股价一度冲上云霄，让人怀疑它可能永远不会「下凡」。人们谈论茅台时，除了一天更比一天高的股价，还有关于它市值超越世界最大奢侈品集团LVMH的种种讨论。
茅台在身价上离奢侈品越来越近，但身份上始终半遮半掩。贵州茅台市值的神话，可能只能用这些年的高成长性以及高比例分红来解释。贵州茅台2017年度营收超过580亿元（约为2,587亿新台币），毛利率近90％、税后净利润270多亿元（约为1,204亿新台币）、发放红利138亿元（约615亿新台币），多年来一直在资本市场备受追捧。
根据茅台官方给出的数据，自2012年政府打击「三公」消费之后，公务消费占茅台总消费的比例明显下降，但随着收入水平提高和社交生活的丰富，现在已经到了普通人能喝得起且买得到茅台的年代了，茅台成为大众社交的消费产品，茅台不仅仅是酒，同时也是消费升级红利的高端收割器。
从某种意义上说，走向神坛的茅台才更接近真实的自己。茅台同时具备消费品、收藏品、投资品的属性，但消费品始终是茅台最基本的属性，茅台本是消费升级的获益者，而不是用来炒作的投机商品。
业绩出现放缓的同时，上周贵州茅台股价也经历5连跌，周跌幅达8.94％，为2015年8月来最大单周跌幅。在经过多日的回调之后，贵州茅台截至10月26日收盘，目前市值约为7664亿元人民币（约为3.4兆新台币），而此前公司市值曾一度破万亿。
根据《东方财富网》报导，对于贵州茅台的大跌，知名茅台投资人董宝珍分析指出，茅台高预期下的相对估值没有优势，是它出现较大波动的主要原因；但同时，他认为贵州茅台在基本面上并无风险。
▲ 贵州茅台酒被视为奢侈品，但仍供不应求。（图／CFP）
实际上，从中秋节、国庆节期间，茅台酒依然是一瓶难求。「虽然今年市场上认为高端白酒不如去年势头猛，但贵州茅台的表现一直很稳定，今年中秋、国庆期间，市场需求也表现得非常旺盛。」近日，贵州茅台在长沙糖酒会期间举行经销商座谈会，一位与会的山东茅台经销商对《每日经济新闻》记者表示。
「茅台酒供不应求现象，今后很长一段时间将会持续。」贵州茅台董事长李保芳也在10月16日如此对外表示。
根据《新浪财经》报导，茅台的身价可以水涨船高，但终究会回归理性，也将为中国酒水行业升级带来新的命题。迫于经济转型、消费升级，中国酒水传统渠道持续萎缩，整个市场需求增长更需要依赖酒企在供给侧多下功夫。当高端白酒充分吸收了大众社交市场升级的红利后，如何寻找新的增长点应对消费细分与品牌化回归、推动产品结构升级，或许是「跌了」的茅台给高端白酒带来的警讯。
★ 版权声明：图片为版权照片，由CFP视觉中国供《ETtoday新闻云》专用，任何网站、报刊、电视台未经CFP许可，不得部分或全部转载，违者必究！