乖宝宠物巨额解禁来袭，KKR、君联资本浮盈或超48亿

巨额解禁让宠物食品“一哥”乖宝宠物再次站到了聚光灯下。

8月16日，乖宝宠物的部分首发限售股迎来解禁，本次解禁的股份总数达1.39亿股，占公司总股本的34.75%，以16日收盘价43.9元/股计算，总解禁市值达61.02亿元。本次解禁后，乖宝宠物还有约2.2亿股限售股份。

值得一提的是，此次解禁涉及的四位股东均来头不小，分别是国际知名投资公司KKR，君联资本旗下北京君联、珠海君联，兴业银行旗下福州兴睿。

作为宠物食品界的“一哥”，乖宝宠物业绩表现不错，目前市值超170亿元，对比此次解禁的股东的入股成本，其或能共获得浮盈超50亿。

乖宝宠物60亿巨额解禁

宠物食品龙头乖宝宠物迎来了一笔超60亿元的巨额解禁。

8月13日，乖宝宠物公告，公司部分首发限售股将在16日解禁。截至公告日，乖宝宠物总股本为4亿股，其中限售股3.6亿股，占公司总股本的90%。

此次解禁股份为公司首次公开发行前已发行股份总数达1.39亿股，占公司总股本的34.75%，以16日收盘价43.9元/股计算，总解禁市值达61.02亿元。

当然，乖宝宠物价值60亿的解禁也引来市场对此次解禁股东的关注。

公告显示，乖宝宠物此次解禁的股东共4位，分别是KKR、北京君联、珠海君联、福州兴睿均是公司原始股东。所持股份数分别为7631.89万股、3706.72万股、1627.68万股、935.44万股，此次限售股份上市流通，其所持股份将全部迎来解禁。

值得一提的是，这4位股东均来头不小，乖宝宠物招股书显示，KKR是一家全球性的投资公司，总部位于纽约，业务遍及全球。北京君联与珠海君联的私募基金管理人均为联想控股旗下投资平台君联资本。

福州兴睿则由兴业资产管理有限公司出资99.97%设立，通过企查查股权穿透后，其最大出资人为兴业银行。

据媒体报道，乖宝宠物在2017年获得了KKR的4亿元A轮融资，2019年获得了君联资本和兴业银行集团5亿元的B轮融资。

据乖宝宠物招股书，2019年北京君联、珠海君联、福州兴睿以47.45元/出资额的价格对乖宝宠物进行了增资。增资完成后，三者分别出资3.5亿元、1亿元、5000万元，获得了彼时乖宝宠物对应9.54%、2.72%、1.36%的出资比例。

2020年，北京君联、珠海君联、福州兴睿又分别对乖宝宠物进行了增资。据招股书数据进行统计，截至上市，三者分别共对公司投资了4亿元、1.8亿元、1亿元。

整体来看，在2019年7月的第1次增资中，KKR将持有的公司 273.998918万元注册资本以 13.000 万元转让给新股东北京君联。

在2020年5月份的第2次股权转让中，KKR将其持有的公司42.153680 万元注册资本以 2.000万元的价格转让给福州兴睿

综合上文所述，四位股东分别共出资约2.5亿元、4亿元、1.8亿元、1亿元，经历数次转股及乖宝宠物上市后，其目前分别持有乖宝宠物19.08%、9.27%、4.07%、2.34%的股权。

按照今日收盘价计算，其持股市值分别为33.5亿元、16.27亿元、7.15亿元、4.11亿元。不考虑分红等因素影响，这四位股东已获得共约51亿元的浮盈。KKR、君联资本或浮盈超48亿元。

海外代工起家的乖宝宠物

乖宝宠物为何能吸引这几家明星资本押注？

资料显示，乖宝宠物成立于2006年，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品。2012年以前，乖宝宠物都是主营海外代工，公司是多个国际宠物食品品牌的OEM/ODM供货商（俗称“代工生产”）。

直到2013年，乖宝宠物才推出了自主品牌麦富迪，2019年又推出了高端线品牌弗列加特，2021 年，公司还收购美国知名宠物食品品牌 Waggin'Train，继续布局高端宠物食品市场。

目前乖宝宠物已经发展为宠物食品行业的龙头，去年8月公司成功敲钟。据Euromonitor数据显示，2015-2022年，乖宝宠物国内市占率从2.4%提升至4.8%，位列国产品牌市占率第一。

业绩方面，2020-2023年，公司的营业总收入分别为20.13亿元、25.75亿元、33.98亿元、43.27亿元，一直保持着增长态势。同期归母净利润分别为1.11亿元、1.4亿元、2.67亿元、4.29亿元。

今年一季度，公司实现营收10.97亿元，同比增长21.33%；归母净利润为1.48亿元，同比增长74.49%。

不过，重营销轻研发是宠物用品行业的普遍现象，以2023年为例，乖宝宠物实现营收43.27亿元，当年销售费用7.21亿元，研发费用7327万元，占营收的比例分别为16.66%、1.69%。

或许是业绩表现较为稳定，此次巨额解禁，乖宝宠物的股价不跌反涨，截至今日收盘，涨3.54%，报43.9元/股，最新市值175.6亿元。

二级市场上，乖宝宠物的股价并不稳定，已经经历了大起大落。

去年8月16日，乖宝宠物以39.99元/股的价格登陆深交所，上市首日便以55.24%的涨幅开盘，盘中股价最高拉升至78.24元/股，市值超300亿元。要知道A股其他宠物食品上市公司的股价多在二三十亿之间徘徊，乖宝宠物一举创下宠物公司市值新纪录，一时间风光无限。

但好景不长，随后乖宝宠物的股价就开始震荡走低，在40元左右徘徊，并一度破发。

值得一提的是，在上市前，乖宝宠物实际控制人秦华等承诺，乖宝宠物上市后六个月内，如股票上市后六个月期末（2024年2月16日，非交易日顺延）收盘价低于发行价，本人所持股票锁定期自动延长6个月。

截至2024年2月19日收市，乖宝宠物股票收盘价为38.61元/股，低于发行价39.99元/股，触发上述承诺的履行条件，秦华等人的股票锁定期也因此延长至2027年2月16日。

今年2月份以来，乖宝宠物股价有所回暖，5月20日盘中最高达61.41元/股，不过，随后又步入了下行通道，最新股价43.9元/股，已经不复昔日荣光。

一名教师的华丽转身

乖宝宠物的成功上市，也让公司的创始人秦华身价水涨船高。在2024年鲁股百富榜上，秦华以84.8亿元的财富一举冲进第8名。

与众多上市公司创始人一样，秦华的人生经历颇为丰富。

1989年，秦华从聊城师范学院（现聊城大学）物理系毕业后，就进入了阳谷二中，成为一名老师。1991年起在阳谷县乡镇企业局工作。

自1995年起，他又到山东凤祥集团工作了10年，历任副总经理、总经理、副总裁。1997年11月至2001年11月，秦华还曾兼任阳谷县安乐镇副镇长。

在凤祥集团任职期间，秦华捕捉到了宠物行业的商机，2005年他便辞职下海创业，创办了乖宝宠物。

乖宝宠物的成功也有着地理位置优势。山东作为畜牧业大省，具有发达的屠宰行业，恰好可以满足宠物用品所需原料，节省了运输成本。

值得一提的是，除了公司所在地山东，乖宝宠物在泰国也建设了生产基地，2022年末已有产能9750吨/年。

实际上，我国的宠物经济发展至今不过二三十年，秦华踏入宠物用品圈时，我国的宠物经济还处于萌芽阶段，目前宠物行业仍是一片蓝海，未来也仍有极大的市场空间，

中商产业研究院发布的《2024-2029年中国宠物行业市场前景预测及未来发展趋势报告》提到，2023年我国宠物市场规模达2793亿元，同比增长3.2%，复合年增长率高达15%，预计在2026年跃升至3613亿元。

根据《2023中国宠物行业趋势洞察白皮书》，2023年我国宠物家庭渗透率预计为17%，相较于美国的70%，仍具有很大的增量空间。

对乖宝宠物来说，巨额解禁并未对公司的股价造成冲击，未来公司能否抓住国内宠物行业高速发展的契机实现业绩飞跃，有待后续观察。