光伏全面进入N型时代 BC电池增益效果明显

德邦证券近日发布电力设备行业点评：光伏全面进入N型时代，BC电池增益效果明显。

以下为研究报告摘要：

事件：根据7月16日爱旭股份微信公众号披露消息，一组来自宁夏电力设计院的低碳楼宇实证数据显示，爱旭ABC组件单瓦发电量较TOPCon高9.55%。此前隆基绿能投资者交流会披露BC组件发电量较TOPCon产品高出6%-8%，同时该款产品较公司自己的TOPCon产品的平均溢价是20%左右。

BC技术作为一种平台型技术，具有高转化效率、优异的弱光发电、耐湿热性能更可靠等显著优势，成为推动光伏行业技术升级的重要力量。BC电池的制造工艺较为复杂，电极的厚度、均匀度、结构和活性物质的分散度等都会直接影响电池的性能。企业需要具备先进的涂布、碾压和干燥等技术，采用高精度的组装设备和严格的工艺控制，进行精细地处理和加工，以确保材料的纯度和性能符合要求，具有较高的技术壁垒。过去多年来，BC技术的发展一直受制于成本、工序、良率等问题。也正是因为这些问题，让BC技术难以商业化，难以走进大众市场。据智研咨询，从中国BC电池行业发展情况看，国内企业在基型IBC电池基础上选择差异化。其中，2017年，天合光能公司通过自主研发，在6英寸的N型单晶硅上实现了24.13%的IBC太阳电池光电转换效率。随后2019年，黄河水电公司建立国内首条IBC电池量产线，获得23.7%的量产IBC太阳电池光电转换效率。此后，隆基绿能推出HPBC电池技术、爱旭股份推出ABC电池技术，BC电池商业化进程提速。

隆基绿能BC技术加速布局，计划2025年底BC总产能达到70GW。在产能方面，隆基绿能正积极加速BC产能替换，以满足快速增长的市场需求，未来三年，公司单晶硅片年产能将达到200GW，其中“泰睿”硅片产能占比超过80%；BC电池年产能将达到100GW；单晶组件年产能将达到150GW。到2025年年底，HPBC二代产能将大致会达到50GW左右，BC一代产能大致在20GW左右。此外公司预计2025年底BC组件的成本会和TOPCon持平或低于TOPCon水平。过去7年内，公司基于不同的工艺技术，进行贱金属开发，目前在这些方面有很好的进展。2025年下半年，预计公司会解决用银问题。随着贱金属替代银浆的技术成果逐步落地，公司有望进一步大幅降低BC技术成本，为产品竞争和业绩增长提供有力支撑。

爱旭股份珠三角、长三角和黄河三角洲三大基地ABC产能空间规划达100GW。

爱旭股份从2016年开始投入研发下一代电池技术BC，2019年开发出初代ABC技术，2020年完成ABC量产技术开发，2021-2023年三大工程开始量产BC产品，其中珠海基地规划30GW，已投产10GW，预备建设空间20GW，义乌基地规划30GW，正在投产15GW，预备设备空间15GW，济南基地规划40GW，正在建设10GW，预备建设空间30GW。截止23年年报，公司ABC电池平均量产转换效率已达27%，组件量产交付转换效率最高可达24.2%，在追求正面极致效率的同时，公司克服了过去XBC类别组件因双面率较低而无法广泛应用于集中式等场景的产品痛点，通过深度研发攻克了ABC组件双面率提升的途径，进一步使ABC组件双面率可以达到70%。

新能源发电投资建议：建议关注：1）新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）受益于总量提升的逆变器龙头企业：阳光电源、德业股份；3）龙头地位稳固的辅材企业：福斯特、福莱特。

风险提示：行业政策变化风险；终端需求不足风险；产业链价格波动风险。（德邦证券 彭广春）

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