《国际金融》压宝解封「钱」景 国际大行重返陆市

近几周来，看涨中国市场的呼声响起，花旗、美国银行和摩根大通分析师都陆续调升了对中国市场的投资建议，并表示中国解封将提振价格已经跌到极具吸引力的消费类股。

高盛预期MSCI中国指数和沪深300指数明年的报酬率为16%，并给予中国股市「加码」评级。摩根大通预期MSCI中国指数明年可望上涨10%。

随着解封的可能性升高，摩根士丹利周一亦上修对中国股票的投资建议至「加码」，同时提高消费类股的比重。美国银行证券在11 月就由空转多，其中国股票策略师Winnie Wu并点名网路和金融股短线上将带领陆股反弹。

部分证据显示，初步反弹的「第一只脚」已在上周出现，上周恒生指数上涨6%，11月上涨近27%，创下自1998年以来最大单月涨幅。上周五人民币创下自2005年以来最大单周涨幅。

尽管中国经济将复苏已经逐渐成为共识，但过去几年来一直纠缠着中国股市的监管与政治风险依然存在，投资人对于进场时机和中国资产的资本配置仍然犹豫不决。

以资产计，全球最大的财富管理公司瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）大中华区股票部门主管Eva Lee表示，我们宁可错过最初的10%涨幅，也要等到更清晰、更持续的政策转向迹象出现。她在提到防疫和房地产相关政策时表示：「我们在2022年经历了好几次政策的出尔反尔」。瑞银全球财富管理对中国股票给出「市场中性」（market-neutral）配置的投资建议，也就是同时建立多空部位。

第四季截至目前为止，美国机构投资人仍在继续减持陆股ADR，估计流出金额高达29亿美元。根据大摩截至11月29日的数据，11月陆股ADR的空头押注增加11%。法国兴业银行将他们的陆股投资评级从「加码」下修为「中性」。

今年以来，中国市场经历了一场「完美风暴」，美中紧张关系使中国企业在美国上市交易的股票受到冲击，信贷危机重创曾无限风光的房地产业，而严格的清零政策则抑制经济增长。今年沪深300指数下跌22%、恒生指数跌20%，表现不如MSCI ACWI全球指数的下跌16%。

但撇除政治因素不谈，股价和联准会明年升息将打压美股的前景，还是让基金经理人不禁开始权冲起错失良机的风险。今年以来MSCI中国指数下跌27%，使本益比来到9.55倍，低于10年均值11.29。

资产管理公司DWS亚太区投资长Sean Taylor表示，现在像许多避险基金那样真正减持或做空中国的风险越来越大，他认明年中国有 15%～20的上涨空间，「我们认为可逢低积累解封受惠股，尤其是那些由消费者驱动的解封概念股」。