國巨九利多 大摩力挺

摩根士丹利证券看国巨 图／经济日报提供

摩根士丹利证券（大摩）发布报告指出，国巨（2327）提供全方位解决方案，将是长期赢家，且股价评价很有吸引力，因此将目标价从607元大幅提升29%至785元，维持「优于大盘」评等。

大摩在报告列举投资国巨的九大理由。首先，积层陶瓷电容（MLCC）及晶片电阻这类商品占营收的比重已下滑到15%。第二，汽车及工业相关产品已占国巨营收的55%。第三，就被动元件产品组合来说，国巨是全球最齐全的厂商之一。第四，国巨在全球被动元件市占率在十年内从不到4%成长到超过9%。

第五，大摩预期国巨会发挥更大的成本效益。第六，国巨持续投入研发投资，有助于确保前景。第七，预估未来数年人工智慧（AI）营收的比重将成长。第八，汽车业务将是被动元件及功率半导体的长期成长动能。第九，市场仍未反映功率半导体的成长动能。

大摩认为，国巨是长期赢家，但市场仍未反映。目前许多法人仍认为国巨只是中低阶的MLCC股票，因此评价仍偏低。目前国巨的本益比只有11倍，远低于日本同业，但国巨的获利优于这些日本企业，股东权益报酬率（ROE）也更高。例如，村田及太阳诱电都是16倍，东京电气化学工业（TDK）则为15倍。

国巨股价最近数周表现相对强劲，但大摩认为国巨估值仍然不算高，目前仍是有吸引力的切入点。而且，市场正在逐渐增强对于国巨管理阶层执行力的信心。