国盛证券：消费电池下游需求复苏 新兴市场有望催生边际机会

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，锂电池按封装形式可以分成圆柱锂电池、方形锂电池及聚合物软包锂电池，而聚合物软包形式更适配消费电池场景。根据EVTank数据，智能手机和笔记本电脑是小软包电池最大的两大应用市场，占比近50%。由于2023年全球智能手机和笔记本电脑出货量同比分别下滑了3.2%和13.9%，从而使得2023年全球小软包锂离子电池出货量54.8亿只，同比下滑2.6%。随着消费电子下游去库存的基本完成，预计后续消费电池行业将迎来复苏。

国盛证券主要观点如下：

2023年全球小软包锂电池出货前三的企业为ATL、珠海冠宇及赣锋电子，后续预计国内企业份额将持续提升

从2023年小软包锂离子电池的竞争格局来看，TDK旗下的ATL以超过13亿只的出货量排名第一，珠海冠宇排名上升至全球第二，赣锋电子则通过大量出货TWS、电子烟和智能穿戴电池实现了排名的快速提升。此外，排名全球前十的企业还包括LGES、锂威、亿纬锂能、豪鹏科技、紫建电子、比亚迪和中山天贸。

随着日韩企业逐步退出消费电池市场，国内厂商份额预计将不断提升。预计2024年消费类锂电池需求量123GWh，同比增长8.8%。预计2028年锂电池需求量165GWh，2023-2028年CAGR为7.9%。

传统消费电子领域：每年增速较为平稳

智能手机：24Q2智能手机出货同比增长6.5%，连续四个季度实现了正增长。而GenAI功能的发展预计将推动全球智能手机市场持续增长。IDC预计2024年全球智能手机出货增速为4%，2024-2028年CAGR为2.3%；笔记本电脑：在经历了连续8个季度同比下降之后，2024年前两个季度均实现了同比正增长，24Q2出货实现同增3.0%。预计AIPC将带动销量和售价的同步提升。

IDC预计2024年全球笔记本电脑出货增速为2.0%，2024-2028年CAGR为2.4%；平板电脑：得益于产品换新周期的到来，24Q2全球平板出货同增22.1%，其中华为和小米分别同增40%和95%。

新兴消费电子领域：AR/VR、便携储能、电动两轮车、低空经济增长潜力较大

可穿戴设备：2024Q1全球可穿戴设备实现出货1.13亿台，同增8.8%。IDC预计2024年可穿戴设备出货增速为10.5%，2024-2028年CAGR为3.6%。其中VR和AR的出货CAGR分别为29.2%和87.1%；便携储能：2016-2021年全球便携储能出货量和市场规模CAGR分别为148%和184%。随着居民户外参与度的提升以及备灾意识的不断增强，便携储能市场将得到较快发展；电动两轮车：2022年全球电动两轮车出货8700万辆，同增13.6%。而受碳酸锂价格波动和共享市场的影响，锂电版两轮车销量2735万辆，同增-0.8%。预计后续锂电渗透率会逐步提升。

电动工具：2022年全球电动工具出货量为4.7亿台，同比下降19.3%，电动园林工具为2022年出货同比唯一增长的电动工具细分领域。EVTank预计2022-2026年全球电动工具的出货量和市场规模CAGR分别为10.9%和11.3%。

低空经济：今年低空经济首次被写入了政府工作报告。截至2024年3月底，我国共有低空经济相关企业6.9万家，24Q1新增1600余家。EVTank预计2035年全球eVTOL保有量将达到26000架，累计市场规模达1600亿美元。

投资建议：传统领域：随着消费电子下游去库存的基本完成、AI应用将带来传统产品换机需求提升;新兴领域：AR/VR、便携储能、电动两轮车、无人机等新兴领域较快的发展，将带动消费电池需求放量；国内企业份额提升：随着日韩企业逐步退出全球消费电池市场，国内厂商的份额预计将不断提升。建议关注欣旺达(300207.SZ)、珠海冠宇(688772.SH)、豪鹏科技(001283.SZ)、蔚蓝锂芯(002245.SZ)。

风险提示：消费电池下游需求不及预期，原材料价格波动风险，模型测算风险。