国泰投信 掌握Fed降息讯号 势债必得

国泰投信量化暨指数事业处副总经理郑立诚。图／颜谦隆

「现在就是最好的债券买进时点！」国泰投信量化暨指数事业处副总郑立诚表示，依FedWatch预测，美国联准会（Fed）2024年将降息2码（1码是0.25个百分点），较年初预期缩窄，依最新Fed点阵图，至2025年底基准利率中位数为3.75％～4％，仍隐含降息6码的空间，由此推估，随着美国降息循环启动，美债市场仍偏多看待，投资人应把握目前债市的甜蜜投资时点。

美国降息基调不变，今年第三季应该是关键时刻。郑立诚分析，推估Fed启动降息时间，将密切关注核心PCE（个人消费支出）至接近2.5％的水准，时间以今年7月至9月的机率最高。由于下半年通膨可能略高于Fed预估，因此Fed全年降息偏2码，2025年初再1码。

观察过去10次升降息循环，随殖利率下探，债券资本利得机会浮现，因此债市的多头仍可正面期待。郑立诚认为，债市的长期投资策略须留意景气与利率所处的位阶，以投资债市策略来看，首重安全先求不伤身，追求资本利得方面可以长天期公债为主，存债领息的话则建议锁定A级金融债，或者投资级公司债。

因此，降息趋势下值得投资的券种，一是美债，过去降息美国10年期公债殖利率弹升在均值以上2倍标准差（2008年以来），隐含殖利率在相对高档位阶，美债具长期投资价值。

以彭博20年期（以上）美国公债指数为例，20年期指数殖利率更达约4.84％。

二是投资级金融债，过去两年金融债因联准会激进升息，导致价格出现重挫，目前仍显著低于历史均值，未来潜在回升空间巨大。在投资等级债市中，金融债殖利率近6％，位处历史相对高档，投资价值浮现。尤其以上一轮升息循环的2016年～2018年数据来看，若于最后一次升息的2018年12月19日之后进场投资各类债券，金融债持有2年报酬率逾41％，成为降息趋势下最佳总报酬期望值券种，这也是国泰10Y金融债（00933B）近期热卖的主因。