国资管理人在管基金趋向“投早投小”，偏好电子信息、高端制造等硬科技领域

作为当前一级市场绝对的出资主力，国资LP与GP的钱都流向了哪里？近日，投中研究院发布的一则报告揭开了真相。

数据显示，国资LP出资基金主要分布在东南沿海及长江经济带省份，广东省在出资基金规模上领先全国。此外，私募股权投资管理人的“国资化”趋势也十分显著，国资管理人在管基金直投企业力度持续增强，在投资阶段上，其主要关注早期企业，对种子轮到B+轮阶段的投资占比超50%。在行业方向上，其更青睐硬科技领域，对电子信息、高端制造、医疗健康等领域企业的直接投资数量有大幅提升。

国资LP出资基金主要分布在东南沿海及长江经济带

作为创业投资和股权投资市场的主力出资人，近年来，国资LP投资基金规模整体较为稳定，《2024年国有资本创新发展研究报告》（以下简称《报告》）数据显示，2015年至2018年，创业投资与股权投资市场蓬勃发展，国资出资人出资基金规模维持在9000亿元上下。受资管新规等因素影响，自2019年以来（除2021年外），国资出资人出资基金的规模维持在8000亿元上下。

2018年之后，国资对于一级市场的支撑作用进一步提升。2023年，国资LP出资基金规模在市场中占比攀升至76%，创下近10年新高，截至2024Q3，今年国资LP对外出资基金1044只，规模为7149.58亿元，占比约73%。

从出资的流向来看，国资LP对东南沿海地区及长江经济带省份基金出资较多，国资LP出资基金的注册区域主要集中于江苏省、浙江省和广东省，而从出资基金规模来看，广东省位列第一，随后是北京市与浙江省。

直投企业力度增强，偏好电子信息、高端制造等早期企业

私募股权投资管理人“国资化”趋势也十分显著，《报告》数据显示，国资管理人的数量从2014年开始逐年增长，尤其是在2017年之后增长速度明显加快。从占比来看，2017年开始，新登记的管理人中国资背景机构占比逐步提升，到2023年达到36.39%，换言之，每新登记的3家机构中就有一家是国资背景。

值得注意的是，国资管理人在管基金直投企业力度也在持续增强，《报告》数据显示，2014年至2024年第三季度末，国资管理人在管基金直接投资企业数量累计超过7000家，被投企业累计融资金额约4万亿元，其中国资管理人在管基金直接投资金额约1.5万亿元，占比约39.76%。今年前三季度，国资管理人较去年同期投资企业数量增长17.14%，投资金额增长24.69%。

从投资阶段来看，国资管理人是“投早投小”策略的有力执行者，数据显示，国资管理人在管基金直接投资种子轮到B+轮的企业数量，在其整体投资中占比超过50%。从投资方向来看，国资管理人在管基金对硬科技领域如电子信息、高端制造、医疗健康等领域的企业的直接投资数量大幅提升。