海运运价崩盘80％　中华信评：万海航运靠现金部位撑着

（波罗的海指数FBX 在2022年1月（绿线）、2023年1月（蓝线）期间的价格变动比较。资料来源／freightos.com）

即时反映全球集装箱市场运价的波罗的海指数(FBX)显示，全球货柜航运即期费率自2022年9月高峰以来显著下滑，亚洲至美国的40呎柜即期航运费率崩溃逾80％，国内大型航运业者之信评机构中华信评预期，中华信评评估业者之一的万海航运，以压力情境来假设，综合运价费率将从2022年的高点下跌约80％，将回跌至2019年新冠肺炎疫情爆发前的水准。

面临如此遽幅的跌价，中华信用表示，万海航运面临的海运运价费率新环境，将靠净现金部位创造公司财务结构上的缓冲空间。

万海航运的长、短期信用评等为twA、twA-1，信评展望「稳定」，在新冠疫情期间因飙升的实体产品需求及海运壅塞，使得运价费率创下历史新高，公司方在两年期间累积较高的现金部位。中华信评认为，增加的现金部位大幅提升了万海航运的资本结构，使其得以免于受到未来几季运价费率进一步下跌的影响。

中华信评提醒，万海航运目前仍可维持净现金部位；假设综合运价费率一旦骤跌90％以上、无法转嫁至少60％的增加成本，其来自本业的现金流量将转为负数，也将导致该公司产生净借款部位。

中华信评预判， 万海航运2023年的综合运价费率将从2022年初的历史新高下跌约50％，且将于2024年进一步下跌5％至10％。由于与远洋航线相比，亚洲区间航线的供需状况较为平衡，因此万海航运在亚洲区间航线的运价费率下降幅度应会较小。

同时，中华信评假设，2023年的燃油成本将从2022年时的每吨680美元至720美元，下降至每吨580美元至620美元，对于航运业的成本支出能有些助益。 不过，长期市场景气下挫或来自大型同业的激烈竞争，将导致万海航运获利能力持续疲弱，公司的信用评等可能会面临压力。