贺菊颖等:创新主线是医药行业穿越周期的法宝
中新经纬8月30日电 题:创新主线是医药行业穿越周期的法宝
作者 贺菊颖 中信建投证券医药及大健康研究组组长
袁清慧 中信建投证券分析师
王在存 中信建投证券分析师
2024年上半年,受多种因素影响,医药行业市场行情波动频繁。哪些主线下半年值得被关注?
市场波动引发担忧,但也带来希望。政策驱动、创新药数据催化、企业出海进展、央国企改革以及行业和上市公司的经营节奏都是主要影响因素。我们认为,在政策层面,可重点关注医疗合规升级、集采政策的边际变化、支持与鼓励创新的政策落地、设备更新政策实施以及零售终端比价政策等内容。
从整个行业看,2024年一季度,医药行业全板块营收同比略微下降,高基数及合规要求提升的影响仍在持续。但从二季度起,部分高基数因素逐渐弱化,企业也在逐步适应合规新常态下的经营模式,我们预计整体增速将逐步企稳。展望下半年,考虑到去年同期院内销售低基数,整体增速有望优于上半年。
从细分领域看,中药板块的顶层政策设计完备,引领行业高质量发展。部分企业上半年业绩超出市场预期,预计下半年经营有望持续进步,龙头企业值得关注。在其他领域,疫苗板块市场空间广阔,创新疫苗研发正蓬勃发展;血制品板块并购整合趋势显现,应关注企业采浆规模及品种数量;医药零售经营稳健向好,比价政策影响有限,医药流通加速市场集中,头部企业估值有望提升。
下半年,医药行业有诸多看点:处方药业绩有望持续爬升,创新与准入拉动增长,创新药及仿创结合的优质公司值得关注;器械板块预计逐步恢复增长;国企改革加速,优质国企改革标的值得期待;原料药行业存在结构性机会;出海方向的领先创新药及器械企业被看好。
从长期来看,医药行业有几条主线值得留意。创新主线是穿越周期的最好法宝。全球流动性有望边际改善,对创新类资产的定价较为有利;国家政策鼓励创新药发展,新技术推动着行业快速发展。在创新药及制药企业中,对差异化、临床价值、合规商业化能力或平台能力的评估是核心选股依据。
出海主线方面,医药行业有望培育出全球性大公司,但也要预料到出海挑战是一个长期过程。评估创新药和器械公司产品及团队国际竞争力是核心选股依据,已有较强竞争力的公司应获得较高溢价。
在市场底部方面,要把握好景气度的变化节奏,包括CXO行业以及集采逐步出清、新业务能力逐步构建的高值耗材公司。低估值方面,可选择高性价比的公司,如品牌OTC龙头及领先的中药创新企业、连锁药店龙头、医药流通及综合性药企。在其他方面,医疗服务中的眼科、严肃医疗及中医医疗龙头企业被看好。
同时,医药行业的行业政策、宏观环境波动等风险也需及时把控。(中新经纬APP)
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责任编辑:谢婧雯