宏观利好政策出台，实际落地效果仍需跟踪，短期节后需求高度存疑 | 焦炭机构要评

2024.9.25

中信期货：建议谨慎观望【观望】

今日焦炭延续强势，盘中主力合约J2501涨幅超6%。主要驱动为降准降息以及地产等相关政策出台，宏观情绪改善，同时钢厂复产节前补库，焦炭二轮提涨部分落地，宏观产业边际好转，低估值下盘面强势反弹。

从基本面来看，焦企利润不佳，钢厂小幅复产，焦炭总供应底部企稳。钢厂缓慢复产，铁水底部回升，节前下游补库意愿仍存，焦企小幅去库，基本面矛盾有限。总体来说，焦炭供需止跌企稳，产业链库存偏低，随着宏观利好政策出台，成材基本面持续改善，钢厂补库预期仍存，焦炭仍有提涨声音。但政策实际落地效果仍需跟踪，短期节后需求高度存疑，节前盘面博弈加剧，建议谨慎观望，后期需重点关注钢厂生产节奏、炼焦成本以及宏观情绪。

风险提示：上行风险，政策刺激超预期、煤矿安检限产；下行风险，粗钢压产政策、原料成本坍塌。

南华期货：节前空头避险支撑盘面反弹【偏多头】

焦企联合挺价，焦炭二轮提涨开启，入炉煤价格同步上涨，焦化利润稳中有涨，焦炭供应或缓慢恢复。根据市场机构调研，铁水复产进度有望加快，叠加国庆节前下游补库，焦炭市场交投情绪好转。近日央行释放超预期流动性，股市、商品共振上涨，叠加节前空头避险离场，短期内焦炭盘面或继续偏强震荡。

但从中长期来看，钢厂亏损现状难以扭转，远月铁水复产高度受限，焦炭需求端缺乏想象空间，且焦煤供应过剩问题难以得到有效解决，焦炭成本支撑力度不足，反弹空间有限。

恒泰期货：焦炭市场短期震荡整理，中长期需关注供需调整【观望】

供给上，焦炭第一轮提涨落地，焦化利润小幅反弹，但焦企开工率和产能利用率仍偏低。需求上，下游钢厂补库需求趋缓，采购积极性不高，且铁水产量仍有下降预期，焦炭需求维持弱稳支撑。总体上，焦炭市场供需基本面相对宽松，预计短期焦炭处于震荡整理阶段。中长期来看，焦炭价格的回升需关注宏观环境转暖以及产业链上下游供需的调整。

操作策略：观望

广发期货：焦炭下游需求改善，关注近期宏观影响【偏空头】

焦企仍有亏损，供给维持平稳，钢厂利润有所修复，铁水小幅走强，供需略有好转，盘面上涨后升水幅度较大。而钢厂仍有亏损，且下游钢材需求依旧偏弱，对焦炭补库的意愿不强，且焦煤的成本支撑力度偏弱，近期宏观预期落空后，盘面下跌修复升水。

弘业期货：焦炭短期盘面偏强【偏多头】

焦炭方面，上周铁水日均产量223.83万吨，环比增长0.45万吨，钢厂的实际需求小幅增加。多地焦企对焦炭价格开启第二轮提涨50-55元/吨。原料端焦煤价格部分探涨，焦企利润不断压缩，部分焦企仍处亏损状态，受利润亏损影响，产地部分焦企仍有不同程度减产情况，当前焦企出货较为顺畅。下游钢厂开工率回升，对焦炭日耗增加，采购较为积极，且部分贸易商积极采购分流货源，钢厂到货一般，随着国庆假期来临，钢厂对焦炭补库需求明显增加。

焦炭供应依旧趋紧。超预期宏观利好推动市场强势反弹，短期盘面偏强，短期盘面上方1980-2030附近支撑。

国信期货：短期来看盘面偏强震荡【偏多头】

焦企亏损继续扩大，开工动能不足，焦炭供应环比收缩。需求方面，钢厂利润略有好转，高炉缓慢复产，铁水产量低位小幅反弹，但周度增幅有所放缓。现货端焦企出货平稳。央行释放多重利好，提振市场情绪，短期来看盘面偏强震荡，建议偏多思路参与。