华尔街到陆家嘴精选丨后市降息预期现分歧；高通要收购英特尔？AI的核能之争开启！黄金再创新高 回调将至？

①美联储9月降息后 市场对后市降息出现分歧

美联储决议余温未烬，11月议息会议前景扑朔迷离。美联储超预计大幅降息后，两位FOMC票委沃勒（Christopher Waller）和鲍曼（Michelle Bowman）上周五齐发声，暗示美联储的降息步伐或出现调整。沃勒表示，未来几个月美联储的降息决策将高度依赖经济数据的表现。如果经济大致按照预期发展，11月和12月的会议上可能会各降息25个基点，但如果就业市场数据恶化或通胀放缓幅度超过预期，美联储或会考虑再次降息50个基点。相反，若通胀出现反弹，降息或暂停。他提醒通胀的上行风险依然存在。鲍曼则本来就反对9月会议降息50个基点。她将当前经济形势描述为“强劲”，但考虑到通胀仍高于2%的目标水平，降息50个基点可能会让公众认为美联储过早宣布战胜通胀，因此她更倾向于降息25个基点。本周还将有多位联储官员陆续发表讲话。高盛分析师认为，目前的市场预期是11月和12月各降息25个基点，但11月是否会选择50个基点降息，仍然存在较大不确定性。

评论员许戈：上周美联储大幅降息50基点，全球进入狂欢模式，美股连续两天创新高，黄金也突破了2600美元/盎司 ，鲍威尔在会后声明中称未来未必以此速度降息，市场对未来降息速度有分歧，FOMC票委鲍曼认为9月降息也传递了错误的信息，即通胀已经结束，经济存在风险。实际上，美国经济仍强劲，而且通胀会反复，未来美联储更可能放缓降息。欧洲央行行长拉加德近期警告称，全球贸易或有崩溃风险。巴菲特和一些内部人士最近也在不断减持美股，整个全球局势可能并不像表面看起来那么好。

国都证券投资顾问陈兆凌：美联储开启降息周期，外因改善或对目前A股形成一定支撑。但目前市场更关注分子端改善以及政策预期，短期来看，量能持续放大仍是关键信号。

②高通欲收购英特尔？交易仍远未确定！

上周五美股盘中再度有爆料称，高通公司曾与英特尔公司就收购事宜进行过接洽。受此影响，英特尔尾盘一度涨近9.5%，最高报每股23.14美元，创8月2日以来的最高水平。高通则一度跌超5.5%。截至收盘，双方涨跌幅均明显收窄，英特尔收涨3.31%，高通收跌2.87%。据说，谈判是在最近几天进行的，交易仍远未确定。英特尔中国回应称，不予置评。分析指出，如果高通收购英特尔的交易最终成功，将成为有史以来最大的科技并购案之一。其业务将横跨数据中心、消费电子、汽车电子、工业控制、物联网、有线及无线网络领域的全能型巨无霸。同时，双方在众多市场都将会形成互补协同，市场份额进一步提升，甚至形成垄断性优势。比如在PC市场，双方合并会同时成为x86 PC和Arm PC领域的龙头。如果未来高通发展Arm服务器芯片，那么借助英特尔目前在服务器CPU市场的优势地位，高通或成为Arm服务器CPU市场的龙头；在汽车电子市场，目前高通垄断了全球高端智能座舱市场，而英特尔的Mobileye则在ADAS市场具有较强优势，双方合并将有助于进一步扩大在智能座舱及自动驾驶领域的份额；此外高通在通信基带芯片和无线领域的技术优势，也可以为英特尔在更多市场带来更多的赋能；更为关键的是，高通作为全球头部的芯片设计厂商，原来芯片主要交由台积电和三星代工，如果与英特尔合并，那么未来则有可能完全转向英特尔内部代工，或形成对台积电的超越。

评论员许戈：上周最热的事件是关于一场传言，传高通收购英特尔。若此传言成真，将是全球最大的一场科技股并购案。英特尔股价自年初以来已下跌六成，经营上的困境在最近的季报中可见一斑，英特尔上季度亏损16亿美元，宣布停止派息，裁员15%约1.5万人。高通的市值目前是英特尔的两倍左右，理论上有并购的可能，但在业务上仍有较大差异，即高通的并购可能并不能帮助英特尔解决制造方面、台积电的竞争以及芯片设计上英伟达的“围城”，加上政府对反垄断的审批，令并购事件蒙上重重的不确定性。

国都证券投资顾问陈兆凌：高通收购英特尔不确定因素较多。A股半导体板块近期热度较高，可关注国产光刻机以及自主可控相关。

③AI对核能兴趣激增 微软将获星牌能源核电供应 北美铀矿股和核能概念股飙涨！

美国最大的核反应堆运营商星牌能源（Constellation Energy）与微软达成协议，同意将该公司计划重启的三里岛核电站所有发电量出售给微软，为其电力需求巨大的人工智能数据中心提供能源。星牌能源CFO表示，计划投资16亿美元于2028年重启电厂，预计监管方2027年可完成重启审查。公司还计划申请将该电厂的运营延长至至少2054年。星牌能源表示，这是该公司有史以来签署的最大电力购买协议。受此利好推动，星牌能源的股价上周五收涨22.29%，今年以来的股价涨幅达到119.31%。同时，该消息也带动了一众铀矿股和能源股飙涨，Vistra收涨16.60%；丹尼森矿业收涨6.96%；Uranium Energy收涨4.14%；加拿大上市的Cameco收涨8.13%。分析认为，这一决定标志着AI产业对核能行业的兴趣激增，因为随着AI对电力需求的飙升，越来越多的人关注到核能发电的潜力。

评论员许戈：Constellation Energy与微软达成20年协议，为其电力需求巨大的人工智能数据中心提供能源。受此消息影响，上周五一开盘，Constellation Energy跳涨近14%，股价刷新历史新高。与此同时，小型核反应堆初创公司Oklo Inc拉涨超20%，Vistra Energy拉升逾8%。人工智能的投资逻辑链是从数据到芯片到应用，链条完整后，能源是启动这完整逻辑的重要因素，电能是关键。因此未来电力是人工智能数据中心建立后最重要的瓶颈所在，也是各巨头必争的“桥头堡”。

国都证券投资顾问陈兆凌：AI产业发展对电力的需求不断被验证。电力行业或兼具红利属性和成长性。

④黄金突破2600美元再创新高 多头持仓激增

在降息周期和中东局势升温的助推下，国际金价持续走高！上周五，伦敦现货黄金大涨1.36%，报2621.74美元/盎司；COMEX黄金期货涨1.24%，收盘报2647.1美元/盎司，均创历史新高。今年以来，伦敦现货黄金的涨幅已达27.12%，超过2020年的25.10%，若保持至年底，则将创下近14年来的最大年度涨幅。值得注意的是，上周黄金期货多头持仓激增，全球最大黄金ETF持仓也创下年初以来新高，显示当下市场看涨黄金的情绪高涨。不过，实物黄金消费却依旧疲软。Forex.com 分析师表示，地缘风险将维持黄金的避险需求；同时，美元持续疲软，令黄金对于其它货币持有者来说更便宜，这为黄金提供了额外利好。德国商业银行分析师，尽管美联储强调大幅降息50个基点是非常态，但市场似乎并不信服，对未来几个月将进一步降息的预期只要继续存在，金价就会继续上涨。但道明证券分析师Daniel Ghali认为，这种创纪录的涨势可能会出现回调。贝伦贝格银行分析师表示，由于金价可能维持在当前水平，金矿商2024年和2025年的盈利或超市场预期。美股黄金板块上周五大涨，Paramount Gold Nevada涨超16%，Osisko Development涨近7%，美国黄金公司涨超6%，哈莫尼黄金涨超4%，金田涨超3%，纽曼矿业涨近1.8%。

评论员许戈：随着美联储降息50个基点，金价也高歌猛进，上升突破2600美元/盎司，今年录得27%的涨幅。后市从降息周期来看，黄金仍处于有利位置，加之边缘局势的紧张和可能的恶化，也将助力黄金保持强势。近期金价高涨的另外一个因素是印度购金势力强势崛起。由于印度降低了黄金进口税，令印度国内的黄金消费达到历史高位；同时，印度政府还加快了黄金储备，也令金价“添柴加火”。对于金价未来走势，高盛看高到2700美元/盎司；美银达到3000美元/盎司。但因为近期金价快速上涨，投资者需要警惕或有的回调风险。

国都证券投资顾问陈兆凌：黄金或仍是美联储降息最为受益标的。短期黄金价格已充分体现市场对于美联储年内降息100个基点的预期，后续走势更具波动。

⑤联邦快递本财年开局暴雷 物流板块整体承压

美国联邦快递公司上周五发布了新财年一季报，调整后每股收益3.60美元，远低于分析师预期的4.77美元和上年同期的4.37美元；调整后运营利润12.1亿美元，调整后运营利润率5.6%，均低于预期。公司下调了本财年的收入和利润指引，预计未来一年的业务将放缓，预计全年调整后每股收益将从原来的20-22美元下调为20-21美元，这令市场再次燃起对美国经济衰退的担忧。此外，公司预计当前财年将追加15亿美元股票回购，回购总额将达到25亿美元。联邦快递股价上周五收跌15.23%，其疲软的业绩指引也拖累卡车运输和物流类股票走低。摩根士丹利将联邦快递的评级下调至“减持”，分析师Ravi Shanker表示，该公司预计业绩将不及预期，此外，其业绩与达到指引所需的轨迹之间的巨大差距表明，未来长期的每股收益风险更大。富国银行也表达了类似的怀疑，指出该公司在每股收益与预期相差1美元的情况下，仅将2025财年的每股收益预期下调了50个基点，主要围绕着更好的定价假设和改善的工业生产预测。

评论员许戈：联邦快递第一财季营收不增反降，EPS降幅为分析师预期的四倍多；经济风向标的美国快递巨头联邦快递新财年开局暴雷，体现包裹配送行业需求低迷，由于两年来生活必需品价格上涨，快递需求依然疲软，物价上涨令消费减少，也是美国经济面临的一大隐忧。

国都证券投资顾问陈兆凌：电商行业快速发展以及消费市场逐渐复苏，带动国内快递需求。8月多家快递公司业务量、收入同比增长。