华润饮料IPO前夕分红25亿，高营销致净利率承压

华润饮料近日在港交所递交了上市申报材料，并获得了中国证监会的境外上市备案通知书，预计最高募资可达10亿美元。作为中国最早专业化生产包装饮用水的企业之一，华润饮料以“怡宝”为核心品牌，在包装饮用水市场中排名第二，仅次于农夫山泉。然而，尽管市场份额可观，华润饮料的盈利水平却显著低于同行，主要原因是其大部分产能采用代工模式，导致支出较高，同时营销投入巨大，进一步拉低了净利率。

为改善盈利状况，华润饮料计划大幅扩大自建产能规模，并在上市前宣布向现有股东分红25亿元，这一举措几乎分光了公司最近三年的利润。分红后，华润饮料仍计划通过上市募集资金以支持其产能扩张、销售渠道扩展、营销活动、产品研发及数字化升级等多项战略。值得注意的是，分红中60%流向了华润集团，40%流向了投资机构Plateau，后者背后主要为Dong Yi女士和中国银行。

华润饮料的销售网络覆盖全国，但收入分布并不均衡，主要来自南部和东部地区。由于部分产能依赖代工，华润饮料的毛利率低于行业水平。为提升效率，公司计划增加自建产能比例，并优化合作模式，以降低成本并提高运营效率。尽管已投产的自有工厂产能利用率不高，但华润饮料仍计划在2025年前新增大量产能，并计划在未来几年内继续扩大产能规模。

此外，随着市场竞争加剧，特别是农夫山泉等品牌在包装水领域的价格战，华润饮料面临挑战。如何在保证产品质量和品牌形象的同时，实现降本增效、推陈出新，将是华润饮料未来提升竞争力的关键。此次上市不仅是华润饮料募资扩张的重要契机，也是其应对市场竞争、实现转型升级的重要一步。

（综合财中社内容）