华亚科基本面有撑　法人看好多方势头

文．梁少珊

按照历史经验，DRAM市场的景气循环周期明显，回首2004～2006年的牛市周期，几乎所有记忆体制造商皆在周期第三年创下最高营利。外资发布报告指出，看好今(2014)年DRAM产业为牛市，华亚科(3474)将在牛市周期中。若今年为牛市周期中，外资似乎暗指，明(2015)年为牛市高峰，华亚科前景一片大好。

对照股市，华亚科自去年第二季转亏为盈，并带动连两季每股净值回升至五元以上，摆脱全额交割后，恢复为普通股交易。去年第四季业绩续创新高，外资法人回补。

十二月十一日股价创下23.6元新高价后拉回整理，主要是因为受到海力士(SK Hynix)将扩建新厂的利空消息影响。但之后海力士澄清，仅为设备升级而非扩建新厂，因此近期华亚科股价逐步垫高，外资法人大幅买进。而华亚科今年业绩持续看好，虽然近期股价略压回，但仍呈现高档震荡整理格局，守住季线之上。

根据法人透露，华亚科未来股价走势，就看基本面的表现，并取决于三项因素。第一，华亚科和美光(Micron)未来的合作关系，是否趋近紧密。第二，「质」的飞跃，华亚科奈米制程转换。第三，海力士无锡厂能否在预期内复工，并赶上今年第二、三季的旺季期。

基本面有撑 多方趋势不变华亚科透露，去年初与美光签订的新合约，由原本供应美光九五％的产能量，今年将提升到百分之百。而美光市占率全球第二大，也助益华亚科营收表现持稳。美光并购日厂尔必达(Elpida)之后，整并力晶原持有的瑞晶，全球市占率提升至二五％。另外，从去年一月起，华亚科和美光的定价公式，已经更改为市场价格概念的固定公式。根据此一计价模式，华亚科的经营杠杆，无疑增加了一个内存牛市。另外，美光的产品组合多样化，并具高附加价值，除个人电脑应用外还包含伺服器、消费型电子、网通及车用等。更佳的产品组合，推升华亚科去年第三季每片晶圆营收成长，也挹注第四季和今年业绩增加。去年第三季伺服器占比20％，而由于该产品毛利率较高，占比可望继续增加，也有利于维持毛利率在高档。而非ＰＣ产品占比，在去年底达六成以上。至于刚切入的车用领域，预计今年开始贡献业绩。

全线进30奈米制程至于营运方面，华亚科表示，已全线进入30奈米制程。20奈米制程也在去年底试产，经由认证之后，预计今年下半年量产。随着奈米制程改善，产品产量和获利都将提升。一位资深工程师，以盖房子的理论：比喻奈米制程改善的原理。「一亩地原本可以盖十栋房子，盖房子的技术改进之后，同样大小的地花相同时间可以盖二十栋。」产值提升，自然提高获利。而海力士无锡厂爆炸，造成DRAM价格上涨。法人预估，火警影响供应面至今年第一季，对美光阵营相对有利。受惠海力士火警效应，华亚科去年第四季业绩优于第三季。海力士去年九月四日发生火灾，相关效应已反映在第四季产品价格。 因为华亚科营收采用客户先前三个月DRAM产品平均销售价格之均价做计算，而去年第四季位元出货量，华亚科透露，仍维持在个位数百分点。(文未完)【更多精采内容，请见《理财周刊》697期，便利商店及各大书店均有贩售】【掌握理财力 投资更顺利！更多理财课程详见www.moneyedu.org.tw】