黄建智／疫情袭股市 库藏股护盘自家股价自己救
▲新冠肺炎袭卷全球，股票市场深受其害，企业为避免股价持续下跌纷纷祭出库藏股自救。（图／记者汤兴汉摄）
新冠肺炎袭卷全球，不仅造成各国人民身心健康影响，更让各行各业陷入低潮，股票市场当然也深受其害。以美国为例，疫情期间所受到的损失，股价估计损失折合新台币至少逾兆元；我国受到疫情冲击，股市同样也是绿油油一片，为避免损失扩大且有效拯救市场价格，政府投入了国家金融安定基金，俗称「国安基金」，试图解决这次的困难。
民间企业也同样针对面临危机的自家股票，纷纷祭出「库藏股」买回机制，希望能有效止血。以国内IC 龙头之一的联发科，董事会通过斥资71.87亿元，自3月23日起，买回大批自家股票，被称为该公司设立以来最大规模的库藏股计划。
看到这里，读者可能会有疑问，何谓库藏股？什么情况会进行这个计划呢？是不是公司想买回自己的股票，就能买呢？
库藏股是放在仓库收藏的股票吗？
库藏股，文义上是指：藏放到仓库里的股票，实际上是指：在股票市场中，公司将自家已经发行的股票于市场上买回，作为特定用途的一种公司经营行为。然而，倘若公司可以毫无条件地买回自家股票，某层面上会对股东产生不利益的风险。
简单来说，若公司接受股东的钱而释出股票，之后却又拿股东的钱买回股票，在资金的流动上不仅有害效率，更可能让有心人士可以趁机炒作价格。所以为了保障投资人，我国于《公司法》、《证券交易法》，采取原则禁止，例外允许的管制方式（参见《公司法》第167条）。
法律上禁止公司无正当理由地将已释出的股票收回笼子里，这种行为称作「股份禁止回笼原则」。有原则必有例外，若过度限制公司完全不能买回股票，也有可能无法及时保障股东权益（比如为了因应最近的疫情冲击），也影响公司的经营效率。因此，立法者特别开设后门，允许公司在下述情形中，可以让股份回到公司的笼子里。
至于读者常常在电视上看到，上市公司在证券市场基于特别目的买回股份，到底有哪些特别原因，可以让上市公司从事股份回笼呢？
上市公司的库藏股买回计划
依照我国《证券交易法》第28条之二规定，可以有三种例外情形：
1.转让股份给员工，这是为了奖励员工，提升内部士气，但考量公司未必经常发行新股，没有足够的股份，所以额外允许。
2.配合附认股权公司债、附认股权特别股、可转换公司债、可转换特别股或认股权凭证之发行，作为「股权转换」之用；这是为了能让公司筹措资金、促进营运所规定。
3.为了维护公司信用及股东权益，有必要的情况而可以买回，俗称「护盘计划」，也就是本次疫情重创股价中，许多公司所采行的方式。
具体来说，因公司面临新冠肺炎疫情，而使股价严重下跌，为了避免持续下跌导致公司、投资人利益损失惨重，可由董事会以特别决议的方式，在公告并申报主管机关后，将市场的自家股票，以公司资金按照适当比例买回，适度的维持一定价格。
另外，若买回库藏股的条件过于宽松，容易产生一开始提到的风险，所以针对例外允许的情形，就要格外谨慎，以免侵害投资人的权益。
以护盘行为而言，目的仅限公司信用与股东权益，而非其他交易使用，所以立法者要求，公司如果买回后，必须办理销除股份；此外，为避免「披着羊皮的狼」，有心人士想利用优势资讯地位而趁机出手，以图谋不当利益，立法者因此也规定：若公司买回库藏股时，公司的董事、监察人、经理人、大股东、关系企业，或其他具法定身份关系的人，都不能在期间内同时卖出。
新冠疫情严重冲击股票市场，不仅让投资人权益受损，更会连带造成国家整体经济发展，因此拯救股票市场便是刻不容缓的工程。由政府、民间企业合力挽救困境，希望能尽早将股价拉回正途，此种作法当然令人赞同。
然而，需要注意的是，针对企业买回库藏股的护盘行为，因为对于投资人权益具有相当大的影响力，所以不仅在目的上须合乎法规，于程序上也要谨慎合法，践行法定的公告、申报相关事宜，执行的内容也不能逾越原计划范围，使制度美意落空（参见《上市上柜公司买回本公司股份办法》）。
最后，当然还是希望此次疫情能尽快落幕，使各行各业能够尽速回归到原本的状态。
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