滙豐銀行第4季投資展望 全球不確定因素多 採四大優先投資策略

汇丰银行11日发表2024年第4季投资展望，预期美国经济将软着陆，认为市场过度反映对美国经济衰退风险的忧虑。预料美国联准会在9月将展开降息循环，预期全球股市将受益于企业盈余成长扩大，各国央行降息和科技颠覆带来生产力升级，因此维持偏高配置全球股票和优质债券。

汇丰对美国、英国、日本、印度和南韩股票持偏高比重配置。应对11月美国大选前市场波动可能扩大，汇丰银行偏高配置避险基金，以透过多元资产策略管理投资组合的波动风险。随着联准会即将进入降息循环，美元与其他主要货币的息差将会缩小，将减少美元的升值空间，因此汇丰近日对美元转持中性观点。

经济成长动力放缓，企业盈余成长稳健

汇丰环球私人银行及财富管理亚洲区首席投资总监范卓云表示，尽管美国经济成长逐步放缓，但我们预料美国没有即时的衰退风险。受惠成本压力减退、融资成本下降，以及科技颠覆带动生产力上升，许多企业的盈余持续稳健成长，为市场带来大量投资机会。预计联准会可能将于今年9月、11月和12月进行三次降息，每次1码，并在2025年再进行三次降息，同样是每次1码，各国央行降息对债券、股票和资产估值可能将带来积极影响。各国央行降息将降低持有现金的吸引力，建议投资人可以积极进行多元化投资。

范卓云指出，进入第4季，全球市场存在较多不明朗因素，面对各国央行调整利率政策、经济数据分化、地缘政治冲突事件和美国大选结果的不确定性，可能导致未来数月利率、外汇、股票和债券市场波动率上升。我们透过专注投资优质股票和高评等企业债券，并偏高配置避险基金和策略性配置私募市场投资，实现组合多元化以应对快速变化的全球局势。

范卓云说，由于殖利率水准和信用利差具吸引力，我们维持偏高配置全球投资级企业债券和高质量的新兴市场和亚洲主要货币债券。更重要的是，债券在带来稳定收益和分散组合风险方面发挥重要作用，目前股票与债券表现的相关度大幅下降，意味股债多元资产配置再度成为强大的分散投资工具。

范卓云表示，在外汇市场方面，随着联准会启动降息循环，美元与其他主要货币的息差将会缩小，而将减少美元的升值空间，因此我们近日对美元转持中性观点。在亚洲汇市方面，市场持续关注日圆套息交易平仓活动的影响，但近期日本经济数据和日本央行的政策指引均显示央行无意急速升息，因此日圆套息交易拆仓潮逐渐失去动力。我们预期日本央行今年内不会再升息，认为日圆从现在的水准没有大幅升值的空间，并维持日圆兑美元汇率今年底可能达148的预测。

汇丰环球私人银行提出四大优先投资策略：

(1) 在全球成长放缓下聚焦盈余具韧性企业

「尽管全球经济成长动力放缓，但仍有许多企业能够实现持续稳健的盈余成长。因此，我们聚焦盈余具备韧性，且成长前景稳定足以支持其估值上升的企业。在已开发市场方面，我们对美国、英国和日本股票持偏高比重配置，维持对科技股看好的观点，并扩大对科技板块内和其他板块的配置，包括对医疗保健、工业和金融股持偏高比重配置。」范卓云指出。

(2) 配置现金投资优质债券和多元资产组合

范卓云表示：「全球主要央行已进入降息循环，持有现金的吸引力日渐减弱。随着债券殖利率下跌加上高评等债券信贷利差具吸引力，我们在优质企业债券殖利率进一步下跌前锁定理想收益。鉴于利率波动暂时仍可能持续，我们认为已开发市场投资级债券提供具吸引力的收益机会，并偏好中期存续期债券（5-7年）。在新兴市场及亚洲债市，我们聚焦优质主要货币债券。同时多元资产策略可把握广泛投资机会，提供地区和多元资产分散风险的投资优势。」

(3) 以避险基金和波幅策略过渡不明朗时期

范卓云预期在美国大选结果揭晓前，市场波动可能持续，央行会议和全球各地的地缘政治事件也可能在未来数月为市场增添不明朗因素。她指出：「我们在八月初将避险基金上调至偏高配置，以取得全球利率、股票、债券和外汇市场波动中的短期战术获利机会，避险基金有助分散风险，管理投资组合波幅。」

(4) 分散投资于表现强韧的亚洲成长龙头和优质债券

范卓云表示：「相对西方国家经济成长温和，亚洲经济受惠结构成长趋势，人工智慧带动科技创新，以及供应链重组和绿色转型推动的投资热潮。日本的通货再膨胀趋势，印度的成长动力，台湾和南韩由全球人工智慧变革推动科技出口畅旺，以及中国大陆政府持续推行刺激经济政策提振内需，均为亚洲市场提供支撑，我们对日本、印度和南韩股票持偏高比重配置。联准会下调利率将为亚洲央行提供更多降息空间，有利信贷基本因素，支持我们偏高配置亚洲优质债券的观点。」