惠普就是要广明的命！恐拖累广达财报？达人整理6大重点
惠普就是要广明的命！恐拖累广达财报？达人整理6大重点。(本报系资料照)
广明被罚132亿台币
这不是新事件了
想必这几天吵得最沸沸扬扬的事情，
就属广达 (TW-2382) 了，
但其实出事情的不是它，
新闻是这样描述的 :
「广达旗下广明光电及其美国子公司、索尼、Panasonic等多家公司被惠普公司（HP）控告非法限制光碟机价格案，美国法院反垄断法最新裁罚 3 倍赔偿金至 5.28 亿美元，广明在扣除其他已和解被告赔偿 8900 万美元后，必须支付惠普高达 4.39 亿美元（约132亿台币）」
如果仅透过上面这段文字，
可能大家还不清楚事情的全貌，
但大家就是得到，
广达旗下的子公司广明被罚款巨额，
罚到要下市了，好可怕~
还原整件事情经过
惠普 2013 年提出反垄断诉讼，
控告广明等多家公司于 2004 至 2009 年间
联合操纵光碟机价格，其他被告包括
Panasonic、NEC、三星等，
其他公司相继和惠普和解，
为什么广明不和解 ?
广明: 我根本没能耐操作价格
广明之所以坚持不与惠普和解是因为，
广明从未直接与惠普有任何交易，
并无操作价格之能耐，
因此，惠普之诉讼在事实上并无所本。
美国司法判广明无罪
但惠普仍提起民事诉讼
由于美国司法已经判广明无罪，
但惠普仍提出民事求偿，
成为广明认为站得住脚的关键，
加上广明是被告中唯一代工厂，
没有直销美国，而是透过亚洲接单，
出货给索尼，是间接供货给惠普，
并无操作价格之能耐，但惠普将五年
「潜在采购光碟机价格所有损失」
转嫁广明，从 1.76 亿美元扩大至4.39亿美元
广明认为实在不合常理，
且惠普要求之和解金额，
高达其他原告和解金额之数十倍，
也显见其要求显非善意。
广达在 1/5 的声明
广明今（5）日发布声明提到，「公司认为美国法院对广明的制造与销售行为并没有管辖权」，同时指出，「若经美国司法程序确认后，惠普公司仍然需要亲自至中华民国法院进行执行。然而，我国法院在审理是否许可执行时，依中华民国民事诉讼法第四○二条的规定，若依照我国法律，外国判决的法院无管辖权，我国法院仍然可以不承认该外国判决。同时，外国法院判决内容或诉讼程序违背我国公共秩序、善良风俗时，我国法院也不会承认该外国判决。因此，本公司仍将透过美国与中华民国的司法程序来捍卫公司及股东的权益。」
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广明是怎样的公司?
广明光电创立于1999年2月成立，
是一间薄型光碟机
和电脑周边储存产品供应商。
以光、机、电核心技术出发，
从OEM、ODM，甚至IDM模式
争取国际大厂订单。
以储存与自动控制技术为基础，
除跨足固态硬碟 SSD 产品，
提供 Big Data 与 IOT 产业需求。
因应工业4.0需求，
亦积极发展智慧型机器手臂，
以自有品牌 Techman Robot 的
内建视觉的协作机器人抢攻全球市场，
目前除遍布中欧、美、日、韩、中国
及东南亚的代理商已超过100家，
同时于中国上海设立子公司，
并于韩国、英国、中国常熟、
深圳、重庆等地设立海外服务据点，
提供全球客户智慧制造的完整解决方案。
惠普就是要它命
广明的股本仅有 27.8 亿 ;
股东权益 82.8 亿 ; 总资产 161 亿
罚款却高达 132 亿台币 ?
这不是要它命吗 ?
但这也显示广明一定会跟它拼命，
想尽一切办法上诉，
二审如果败诉，仍会到最高法院，
如果裁定罚款，也需经由台湾法院执行，
而这些程序都不是 1-2 年能解决的。
广明 (TW-6188) 大跌 30%
广明股价从 12/27 的 42.65 元
10 天内跌到了 32.95 元，
整整跌了 30% 之多，
很明显这个判决已经造成群众恐慌，
在厘清之前，抛售最快，
这是普通大众的心理，
毕竟很怕成了最后一根稻草，
但......司法流程都非常耗时
大家是否操之过急 ?
有趣的是母公司广达 (TW-2382)
仅仅小跌 3%，显然
市场不认为会造成广达太大影响。
图文/股人阿勋授权提供
广达(TW-2382) 持股30.22%
采用「合并」而非「权益」
广明为广达的子公司，
虽然持股比重未达 50%，
但却有实质商业影响力，
因此会纳入「合并」报表编列，
而「非使用权益法」，
这里要特别小心，很多人会搞错。
目前在市面上就看到一些错误评论，
把广明的损益归类至广达的业外损益。
有此可知，广达可能会受到的影响如下:
1. 如果广明清算，
广达的合并财报中，就会少了广明，
营收会受到 100% 的影响，
最后再根据持股比例 30%
清算剩余的价值，在业外损益的项目
是赚钱还是赔钱，
则要与长期投资的成本来比较。
2. 如果是缴纳罚金
广明的 132 亿元的罚金
就会认列到广达的合并财报当中，
之后再根据持股比例 30%，
用非控制权益项目去做调整。
最坏的情况大概就是
132 亿 * 30% = 39.6 亿的亏损，
对 EPS 的影响约为 1 元。
图文/股人阿勋授权提供
图文/股人阿勋授权提供
重点整理:
1. 广明下市柜不是重点，清算才是重点。
2. 是采用合并认列，而非权益法的业外损失。
3. 广明股价涨跌，不影响广达财报。
4. 132 亿会全数认列在广达，再透过非控制权益调整回来。
5. 清算的话，则会看剩余价值与成本的差距，在认列业外损益。
6. 清算的话，广明的财报数字，会从广达的财报数字中消失。
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在此次事件中
如何看待广达受到的影响?
广明 (TW-6188) 是广达的重要子公司，
发展的项目也具有未来应用性质，
广达近 5 年平均每股盈余为 4.5 元，
如果认列损失 1 元，
也仅仅是单年度受到 2 成的获利影响，
对待这种一次性亏损，
只要不影响广明原先的业务内容，
对投资人来说都是机会，而非危机。
以下就简单介绍一下广达(TW-2382)
广达(TW-2382)
全球最大笔记型电脑代工厂
主要从事笔记型电脑及通讯产品制造加工，目前为全球最大笔记型电脑代工厂商，市占率约24.4%，代工项目包含笔记型电脑、平板电脑、AIO PC(主机与荧幕二合为一的桌上型电脑)、智慧型手机、伺服器、数位电视、消费性电子、车用电子等，其中又以笔记型电脑为主。
一、公司产品 :
笔记型电脑制造加工
二、应用在哪 :
电脑&通讯产品为主
三、营收来源 :
NB 50%、AIO 11%、
云端35% (伺服器、平板、穿戴等)。
四、在哪生产 :
台湾、中国
五、卖到哪里 :
美国 48% 为主、中国 9.8%、
日本 6.4%、荷兰 7%、其他 29%。
六、获利状况:
三率平稳，规模持平
今年累计_营收年增率1.23%
今年累计_利益年增率24.11%
今年累计_净利年增率6.27%
七、财务状况:
负债偏高，高达 77%
负债主要组成为流动性负债，
而应付帐款是属于无须偿还利息的好债。
此外透过过去 8 季的状况，
发现广达负债比率都是那么高，
因此可判断这是企业惯性，
但还是要稍微留意一下。
自由现金流量为负
现金流量近 8 季为负的原因
由现金流量构成可得知，
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主要可分为以下三者:
1. 应收帐款/存货增加
2. 偿还短期借款与长期借款
3. 扩大厂房与设备的投资
由此得知，广达频繁的投资，
借钱/还钱，尔后再进货与销货，
投资人要稍微留意一下其营收品质，
并留意营运周转天数，
如果越来越高，就不是好现象。
八、企业护城河 :
规模优势 : 笔电代工市占第一
九、企业风险 :
同业竞争加剧/贸易战/消费性电子饱和/
劳力成本越来越高/汇率变动/
进货过于仰赖单一厂商/
客户过度集中 HP 57%
十、关键因素 :
5G 通讯、AI 、云端运算
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※本文由PressPlay专栏作家股人阿勋授权转载，原文刊于此
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