《基金》逆全球化与保护主义兴起 大宗商品价格长期升浪不断
汇丰全球关键资源基金经理人刘柏廷表示,2022年初以来,包括石油、天然气、镍、玉米、大豆等大宗商品都出现二位数以上的报酬率,因此资源丰富的国家,主要出口以资源为主,将受惠于资源价格上涨。刘柏廷说明,能源、替代能源及矿业在景气多头时期表现出色,食品、农产品及公用事业则较具防御性质,与其他资源产业连动性较低,能源、矿产及农产品皆为对抗通膨资产,不论经济成长或趋缓,相关基金皆可多元布局。
随着俄乌战争加速世界阵营分化,资源重要性将日益提升。俄罗斯与乌克兰是大宗商品生产重镇,乌俄战争不仅使得部份大宗商品的实质生产受到影响,也因为西方国家对俄罗斯实施制裁,而使得供应链遭到中断。刘柏廷进一步说明,全球人口每14年增长约10亿人,主要集中在新兴国家之中,因科技及基础建设尚不如成熟国家,故在能源转型的时代中仍将以传统能源为主。净零转型虽是趋势,惟短期仍无法全面取代,预估未来10年新旧能源将共存。
过去一年因中国经济活动放缓,故欧洲顺利填补库存,预计2023年中国及欧洲将争夺来自相同出口国的天然气(澳洲、美国和卡达),惟三国产量已接近满载,预估液化天然气价格将再度飙升。此外,液化天然气的出口也将替代部分俄罗斯天然气的供给。根据国际能源署(IEA)估计,到2023年夏季,欧洲的天然气缺口可能高达300亿立方米,与2022年不同,俄罗斯供应很可能从今年初开始便接近于零。
至于工业金属,2022年铜市场受到经济衰退风险及中国增长放缓影响表现低迷。若中国第一季后逐渐放宽清零限制,经济复苏下,市场将回归至基本面,并关注到铜现实面非常吃紧的状态,进而将推升铜价格的可能性。长期而言,能源向低碳的转型预计将影响许多关键金属,包括铜产生强劲且不断增长的需求,而2024年以后铜的供应料趋紧绌。