基金特蒐／美國收益基金 抗震利器

着眼在市场等待降息到来期间，美债殖利率仍波动，美国收益策略有助抵御利率波动对投资组合所带来的影响。 （路透）

安联收益基金因诉求优质多元较短存续期间策略，历经美国联准会暴力升息，以及辗转来到目前的升息尾声、在美债殖利率高波动下，展现抵御波动的相对优势，显示聚焦优质多元收益，有助于应对利率步调不确定，缓和波动。

安联美国收益基金2020年5月进入台湾市场，由Justin Kass、David Oberto、Michael Yee共同担任基金经理人。着眼在市场等待降息到来期间，美债殖利率仍波动，美国收益策略有助抵御利率波动对投资组合所带来的影响。到今年5月底投资级债占47.1%，非投资级债占31.7%、公债占18.8%。

安联美国收益基金经理人Justin Kass。 安联投信／提供

该基金以收益作为核心策略，抵御波动环境。考量债券价格连动性高，加入非投资等级债可分散固定收益投资风险，优质收益再分散，强化收益更降波动。

安联美国收益基金聚焦优质收益，优先锁定高品质的高流动性投资，透过由上而下的基本面研究，以期降低信用及利率风险与价格波动；其次，存续期适中的策略，以期避免偿债利率变动风险；聚焦区域上，专注美国，以减低汇率及特定国家影响；再搭以目标配置策略，主动选债，资产组成固定，选债重基本面，不受指标影响。

策略上，用最适的配置，即70%投资等级，以品质创造稳健收益；采取混合式债券的投资组合，追求稳健现金流，并降低风险波动；其中，降风险型资产，以追求资本保护与稳定收益；添报酬型资产，以强化收益与总报酬潜力。考量债券价格连动性高，也会在投资组合中加入非投资等级债可分散固定收益投资风险，优质收益再分散，强化收益更降波动。

安联美国收益基金设有升等提示模组，透过深入分析，验证挑选营运数据改善的投资哲学对比该公司外部信评，进行主动配置。以营运数据为例，投资团队检视被投资标的内部信评；八大信评要素包括：流动性、资本结构、资本运用报酬率、资产用运效率、利息保障倍数、获利率、现金流量、财务杠杆；也把握不过度追逐收益，无投资于CCC以下债券，不投资证券化商品，不借由融资来扩大杠杆，不投资衍生性商品。

安联投信认为，尽管现在利率水准较窄，但记录上长时间保持很窄的利差空间是可能的。考量政策步调仍有不确定性下，宜以复合资产作为核心部位掌握收益，再搭配布局主流趋势领域的多重机会。

根据历史资料，美国非投资等级债不曾连续交出负报酬。非投资等级债违约率回归长期水准，预计2024年非投资等级债违约率回归正常化，但不致大幅走扬；非投资等级公司债基本面仍稳健；根据资料显示，近年再融资需求仍低，显示非投资等级公司债无紧迫到期压力随着殖利率走高，潜在报酬有望改善，以此来推估，非投资等级债历史回报率显示后市表现仍可期。

不论从联准会升息所带来的投资机会，还是面对联准会步调与市场预期的落差，总体经济前景的变数，都将加大债市波动度，因此在稳健追求升息尾声的投资机会，美国收益策略有望提供相对稳健收益、控制波动风险。