基金特蒐／歐洲小型股 成長帶勁

近三年来欧洲小型股落后于大型股，但随利率从高点回落，投资人乐观情绪回归，小型股成长强劲，选股加码工业、科技等族群，为今年来绩效胜出主因之一。 （路透）

骏利亨德森远见泛欧小型公司基金今年来涨18.3%，一年来涨15.9%，在同型基金中名列前茅；基金经理人贝克特（Ollie Beckett）指出，近三年来欧洲小型股落后于大型股，但随利率从高点回落，投资人乐观情绪回归，小型股成长强劲，选股加码工业、科技等族群，为今年来绩效胜出主因之一。

骏利亨德森远见泛欧小型公司基金成立于1993年，净值从去年10月的低档反弹以来，稳健上行。资金配置上，目前以工业类股占32.7%最高，再来是科技股的17%、金融服务股的14.8%、非核心消费股的13.3%。晨星统计，相较于同型基金平均，这档基金的前四大类股都是加码，以工业股的加码幅度最大，比同型基金多出4.8个百分点。

骏利亨德森远见泛欧小型公司基金经理人贝克特（Ollie Beckett）。野村投信/提供。

贝克特小档案、操作心法、投资小叮咛

相反的，骏利亨德森远见泛欧小型公司基金大幅减码防御型类股。例如，健康医疗股占3.1%，远低于同型基金的10.7%；核心消费类股只有2.7%，低于同型基金的4.7%；公用事业股更降到零，低于同型基金的0.9%。

就市场别来看，骏利亨德森远见泛欧小型公司基金以英国部位占22.7%最多，再来是德国的15.3%、法国的11.6%、荷兰的8.7%、瑞典的7.8%。以币别来看，欧元区的企业占56.8%最多，再来是英国企业、非欧元区的欧洲企业。

对骏利亨德森远见泛欧小型公司基金来说，所谓小型股，不是按市值的绝对数字来决定，而是布局任何股市市值排最后的25%。基金至少有四分之三的部位投入小型股，其他则放眼全面的投资机会。依晨星的投资风格分类，这档基金是兼具成长及价值的混合风格。

就总体经济来看，贝克特指出，欧洲的经济状况良好，且在目前的周期中避免大幅衰退，欧盟地区的通货膨胀率已从2022年10月11.5% 的顶峰稳步下降，欧元区也从10.6%的通膨高点下滑。这对小型公司来说是正面的讯息，因为小型股通常对借贷成本上升很敏感。

贝克特认为，被动投资者在市场的占比不断成长，小型公司的长期买家群体逐渐缩小。大型股及主题式投资仍然受到青睐，持续吸引资金。相较于过去的数据，欧洲小型公司的估值目前很有吸引力。

不过，贝克特认为，在现今的环境，不能简单认为布局低估值公司就会有强劲回报。如果正向的企业财报还不足以带动股价上涨，可以从企业活动等方向来寻找小型股的投资机会。

贝克特指出，在艰难的市场环境中，企业创造价值的潜在方式是进行实质的重大策略变革。另外，并购活动有望产生溢价，也能提高小型公司的股价。并购活动不是大型企业所独有，2008年以来，90%的全球并购交易金额都低于500万美元。

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股票回购也能创造小型股的价值。贝克特指出，如果经营团队认为公司的股票被低估，且资产负债表上有大量现金，则企业可以分配资金来回购自家公司股票，以创造最高的成本效益。考量目前的低估值水准，许多小型公司目前正在进行股票回购也就不足为奇了。