《基金》殖利率引爆投资分歧 3利器逢低抢成长股

今年美国10年期公债殖利率上扬，引发通膨论战，连带的股市投资策略也出现分歧！近一季国际股市类股轮动，资金转进传产、金融等价值股，涨多的科技成长股回档整理，这现象在美股、台股都很明显，现在要投资成长股或价值股成为市场争论话题。统一全球新科技基金经理人郭智伟表示，这次由美国公债殖利率上升引发的成长股与价值股轮动，已出现钝化，近期大型成长股表现相对优异，从时代趋势、估值角度与未来获利动能来看，现阶段是逢低布局成长股的好时机。

郭智伟认为，投资方向上，长线看好AI、半导体、资料中心、电动车与零组件、云端等产业趋势，依市占率、获利能力及业绩展望选股。区域方面，全球科技股还是以美股为领头羊，联准会表明第二季物价因低基期效应造成的通膨弹升属短期现象，不会太快改变宽松货币政策；美国1.9兆美元刺激方案有1.2兆集中在今年使用，其中1400美元现金支票已在3月发放，可望为后续消费带来强劲力道，美股将由获利强劲的成长股带动新一轮多头走势。另外，台股基本面强劲，可望在半导体、车用电子等供应链带动下，维持相对强势。

郭智伟表示，探究这波走势，不论台股或国际股市，价值股从去年第四季开始发动，今年第一季成为市场焦点，主要原因是去年因疫情受伤，基期低、评价水准低，今年因疫情和缓而受惠。而疫情受惠的科技成长股，则是因美国景气复苏预期，十年期公债殖利率从低档0.9%攀升至1.74%，造成本益比偏高的成长股较大修正，这是资产重新定价的正常过程。

郭智伟指出，股市由全球央行释出的巨量流动性推动的资金行情，正转向寻求有获利支撑的业绩行情。去年的特殊状况，造成今年价值股获利会不错，表现也许不输成长股，但其获利本质并未改变，当资金涌进价值股，快速推升美国道琼及标普500指数创历史新高后，评价已不便宜，明年回复常态的相对低成长，推升股价续涨的动能相对减弱。股市向来走在基本面前，或许价值股有一至两个季度荣景，但展望未来，现阶段逢低布局成长股，分批累积部位，才是最佳策略。

回溯美国标普500指数成长股跟价值股历史表现，2000年到2007年价值股长期优于成长股，因成长股仍处于网通泡沫后的疗伤期。2007年后出现分野，当年度，苹果发表iPhone智慧手机、网飞率先推出影音串流服务，脸书在2012年上市，亚马逊进入高成长期。各种新兴科技产品、服务蓬勃发展，渐成为日常生活所需，获利高成长推动，2007年到2020年成长股表现大幅优于价值股。价值股一度在2016年明显反超成长股，原因是当年前三个季度成长股表现仍佳，但第四季美国联准会升息，十年期公债殖利率从1.6%攀升至2.5%，资金转入价值股。但隔年，股市即重回成长股领涨的轨道，因产业大趋势发展的结构并未改变。