记忆体血流成河 谁被错杀？专家拆解「3大鬼故事」：你相信黄仁勋还是三星高层

专家认为，记忆体崩盘来自三大鬼故事。（示意图/达志影像/shutterstock）

台股记忆体族群今（19）日惊现全面性重挫，包括南亚科、华邦电、旺宏、钰创、群联、爱普等六档个股全数惨杀至跌停。面对大陆厂大幅扩产、三星罢工转单落空，以及群联发行海外可转债（ECB）等市场传闻夹击，专家直言这些利空皆为短线的「鬼故事」，呼吁投资人不要乱砍股票，反而应在大跌中寻找被误杀的价值股，作为短线来回套利的绝佳机会。

摩尔投顾分析师林汉伟详细剖析今天重击记忆体市场的三大主要面向。首先，针对三星前半导体部门总裁庆桂显（Kyung Kye-hyun）近期警告「大陆记忆体厂大扩产将导致 2027 年下半年价格反转」一事，林汉伟直言这只是「老调重弹」，本质上与大摩（Morgan Stanley）3 月份看空2026年下半年的报告如出一辙。

林汉伟强调，距离2027年下半年还有超过一年时间，拿这么远的事来吓现在的股价并不合理。他重申，若相信辉达（NVIDIA）执行长黄仁勋先前所言「即使扩产也追不上10倍的需求」，那么所谓的产能过剩忧虑就不具威胁。对于投资人而言，与其陷入2027年利空的集体焦虑，不如相信黄仁勋对AI产业的权威判断。

其次，市场先前因三星可能罢工，预期南亚科与华邦电将迎来转单效益，随后又因传出「转单落空」而引发恐慌性抛售。林汉伟驳斥，这是另一个被夸大的鬼故事，因为南亚科与华邦电目前的产能本就已接近满载状态，转单效应充其量只是「额外加分」项，即便最终没有转单，两家公司的基本面依然强劲。

最后，针对群联今日宣布发行8亿美元海外无担保可转债（ECB，分为 A、B 两券各 4 亿美元）引发的短线卖压，市场担忧外资会采取「套利操作」，即在现货市场变卖现股，转而认购债券。

林汉伟对此解读为「短空长多」。公司此时发债募资，是为了充实资金、囤积晶片库存以因应未来需求。从资本市场逻辑来看，若发行公司在债券到期时「不想还钱」（即不想支付现金偿还本金与利息），最直接的手段就是将股价拉擡至转换价格（3418至3555 元）之上。如此一来，债券持有人便会主动选择将债券转换为股票并在市场卖出，公司就不用自掏腰包还债、减少现金压力。

举例来说，华邦电先前发行国内无担保可转债时，订价在109 元，定价完成后股价虽一度修正跌破该价位；而南亚科私募价格在224元时也曾引发市场忧虑，最终两家公司股价成功回到该水准之上。

林汉伟直言，记忆体族群具备低本益比、高殖利率的特性，在利率走高、市场资金转向防御型或价值型股票时，这类股票具备吸引力。面对记忆体的「鬼故事」，利用重挫寻找被误杀且有筹码支撑的价值股，在后续反弹中进行来回操作。

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